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標準普爾因多元化減弱，將 Cosan 評級下調至 B+
Summary
標準普爾全球評級將巴西控股公司 Cosan S.A. 的信用評級從 BB- 調降至 B+，展望為負面。此次降級反映了因聯營公司 Raízen 進行債務重組，導致 Cosan 的業務多元化狀況減弱。
標準普爾全球評級 (S&P Global Ratings) 週三將巴西控股公司 Cosan S.A. (NYSE:CSAN) 的發行人信用評級從 BB- 調降至 B+，並將其自負面觀察名單中移除。評級展望為負面，反映了 Cosan 資產剝離策略的不確定性，及其對業務、股息流入和債務償付保障比率的潛在影響。
此次降級主要由於 Cosan 在聯營公司 Raízen S.A. 的投資因後者進行債務重組而被顯著稀釋，導致其業務狀況減弱。Raízen 在 2026 年 6 月宣布其債務重組計畫獲得多數債權人支持，其中包括殼牌公司 (Shell PLC) 的注資。由於 Cosan 未參與此次增資，其投資價值因減損支出降至零，並已停止在其財務報表中認列 Raízen 的影響。
標準普爾預計，若無進一步的資產出售，Cosan 的利息保障倍數在未來兩年將維持在 1.0 倍以下。該機構估計，2026 年和 2027 年來自子公司的現金流入，將不足以支付同期的財務支出。
Ad自 2025 年 12 月以來，Cosan 已透過股權融資和子公司 Compass 的首次公開發行 (IPO) 償還了約 90 億巴西里爾的債務。標準普爾預測，Cosan 的合併淨槓桿率在 2026 年將維持在 2.5 至 3.0 倍，2027 年則降至 2.0 至 2.5 倍。公司管理層已表示，目標是實現零淨負債。
標準普爾指出，如果未來的資產剝離未能實質性改善控股公司的資本結構，或因業績疲軟導致槓桿率上升，可能會再次下調評級。反之，若資產剝離能成功簡化資本結構，降低利息負擔，並使債務償付保障比率持續高於 1.0 倍，則展望可能被修正為穩定。