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S&P、コザンの格付けを「B+」に引き下げ 多角化の弱まりを指摘
Summary
S&Pグローバル・レーティングは、ブラジルのコングロマリットであるコザンの発行体信用格付けを「BB-」から「B+」に引き下げた。これは、子会社ライゼンの債務再編に伴う投資の希薄化により、事業の多角化が弱まったことを反映している。
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Background
S&Pグローバル・レーティングは、ブラジルのコングロマリット、コザン社の発行体信用格付けを「BB-」から「B+」に引き下げ、見通しを「ネガティブ」とした。この格付けは、2026年3月6日から指定されていた「クレジット・ウォッチ・ネガティブ」から解除された。
今回の格下げは、主にコザンの事業プロファイルが弱体化したことを反映している。これは、同社が出資するライゼン社の債務再編により、コザンの投資が大幅に希薄化したためである。コザンはライゼンの増資に参加せず、減損処理の結果、2026年3月時点でライゼンへの投資簿価をゼロとして財務諸表に計上しなくなった。
S&Pは、追加の資産売却がなければ、今後2年間、コザンの金利カバレッジ・レシオ（受取配当金と受取利息の合計を支払利息で割った指標）は1.0倍を下回ると予測している。2026年には約29億ブラジルレアルの金融費用が見込まれる一方、子会社からの配当金収入は14億レアルにとどまると推定されている。
Ad「ネガティブ」な見通しは、コザンの資産売却戦略に関する不確実性と、それが事業、配当収入、債務返済能力に与える潜在的な影響を反映している。資産売却が持ち株会社の資本構成を大幅に改善できなかった場合や、多角化をさらに損なう場合には、さらなる格下げの可能性がある。一方、資産売却によって資本構成が改善され、金利負担が軽減されれば、見通しは「安定的」に見直される可能性がある。