Twilio 和 Shopify 為人工智慧驅動的電商提供了截然不同的策略

Twilio (NYSE: TWLO) 和 Shopify (NYSE: SHOP) 正在採取截然不同的策略，以期從「代理商務」（即人工智慧助理為用戶購物）的興起中獲利。這兩家公司為投資者提供了一個明確的選擇：是投資底層通訊基礎設施，還是投資最終的交易層。

Twilio 的基礎設施優先策略

Twilio 將自身定位為人工智慧驅動對話不可或缺的、與模型無關的基礎設施。在 2026 年 9 月 8 日的高盛會議上，管理層概述了一項專注於通訊管道、上下文數據和人工智慧代理編排的策略，旨在為任何人工智慧模型提供連接基礎。

該公司已推出多款產品以支持這一願景，包括 Conversation Memory 和 Agent Connect，並與一家大型人工智慧公司達成了一項價值數千萬美元的交易。然而，其 2025 財年的成長仍較為溫和，僅 13.7%，淨利潤率也僅為 0.7%。管理層也承認，語音人工智慧在生產環境中的應用仍然受到準確性、信任度和監管等問題的限制。

Shopify 押注交易層

Shopify 的策略是掌控銷售點，無論哪個人工智慧代理商將買家引導至商家。該公司已初見成效。管理層在 2026 年 9 月 10 日的高盛會議上報告稱，第二季度人工智慧驅動的商家流量同比增長了三倍。

早期數據顯示成長勢頭強勁：

• 由大型語言模型 (LLM) 發起的搜尋直接進入產品頁面的可能性是傳統搜尋的2.5 倍。
• 這些人工智慧驅動的存取轉換率比傳統搜尋流量高出80%。

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此利多因素體現在 Shopify 更為強勁的財務表現上，其 2025 財年營收成長 30.1%，淨利潤率達到 10.7%，商品交易總額 (GMV) 成長 32%。

兩種估值的對比

市場對這兩種截然不同的策略的估值有顯著差異。 Shopify 的市值高達 1,901 億美元，是 Twilio 市值 437 億美元的四倍多。其卓越的成長和獲利能力支撐了這項溢價。

Shopify 的預期本益比高達 72.6 倍，但分析師普遍認為其股價較目前水準有 16.9% 的上漲空間。 Twilio 的預期本益比為 46.5 倍，估值似乎更低，但分析師的目標價顯示其股價有 7.6% 的下跌空間，一些估值模型甚至指出，基於當前的基本面，Twilio 的估值被嚴重高估。

展望：當前動能與未來潛力

在兩家公司之間做出選擇，取決於投資者的投資期限和風險承受能力。 Shopify 是智慧商務更直接且已實現盈利的受益者，清晰的數據表明其平台正在從這一趨勢中獲取價值。然而，其高估值也意味著其容錯空間有限，一旦執行出現失誤，將難以挽回。

Twilio 代表著一項風險更高、期限更長的投資，押注於人工智慧通訊基礎設施的成熟。如果語音和訊息傳遞人工智慧的普及加速，Twilio 的基礎性作用可能會大幅提升其股票估值，但其目前的成長速度尚未反映出這種潛力。