Twilio 和 Shopify 为人工智能驱动的电商提供了截然不同的策略

Twilio (NYSE: TWLO) 和 Shopify (NYSE: SHOP) 正在采取截然不同的策略，以期从“代理商务”（即人工智能助手为用户购物）的兴起中获利。这两家公司为投资者提供了一个明确的选择：是投资底层通信基础设施，还是投资最终的交易层。

Twilio 的基础设施优先策略

Twilio 将自身定位为人工智能驱动对话不可或缺的、与模型无关的基础设施。在 2026 年 9 月 8 日的高盛会议上，管理层概述了一项专注于通信渠道、上下文数据和人工智能代理编排的战略，旨在为任何人工智能模型提供连接基础。

该公司已推出多款产品以支持这一愿景，包括 Conversation Memory 和 Agent Connect，并与一家大型人工智能公司达成了一项价值数千万美元的交易。然而，其 2025 财年的增长仍然较为温和，仅为 13.7%，净利润率也仅为 0.7%。管理层也承认，语音人工智能在生产环境中的应用仍然受到准确性、信任度和监管等问题的制约。

Shopify 押注交易层

Shopify 的战略是掌控销售点，无论哪个人工智能代理将买家引导至商家。该公司已初见成效。管理层在 2026 年 9 月 10 日的高盛会议上报告称，第二季度人工智能驱动的商家流量同比增长了三倍。

早期数据显示增长势头强劲：

• 由大型语言模型 (LLM) 发起的搜索直接进入产品页面的可能性是传统搜索的2.5 倍。
• 这些人工智能驱动的访问转化率比传统搜索流量高出80%。

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这一利好因素体现在 Shopify 更为强劲的财务表现上，其 2025 财年营收增长 30.1%，净利润率达到 10.7%，商品交易总额 (GMV) 增长 32%。

两种估值的对比

市场对这两种截然不同的战略的估值存在显著差异。Shopify 的市值高达 1901 亿美元，是 Twilio 市值 437 亿美元的四倍多。其卓越的增长和盈利能力支撑了这一溢价。

Shopify 的预期市盈率高达 72.6 倍，但分析师普遍认为其股价较当前水平有 16.9% 的上涨空间。Twilio 的预期市盈率为 46.5 倍，估值似乎更低，但分析师的目标价显示其股价有 7.6% 的下跌空间，一些估值模型甚至指出，基于当前的基本面，Twilio 的估值被严重高估。

展望：当前势头与未来潜力

在两家公司之间做出选择，取决于投资者的投资期限和风险承受能力。Shopify 是智能商务更直接且已实现盈利的受益者，清晰的数据表明其平台正在从这一趋势中获取价值。然而，其高估值也意味着其容错空间有限，一旦执行出现失误，将难以挽回。

Twilio 代表着一项风险更高、期限更长的投资，押注于人工智能通信基础设施的成熟。如果语音和消息传递人工智能的普及加速，Twilio 的基础性作用可能会大幅提升其股票估值，但其目前的增长速度尚未反映出这种潜力。