TwilioとShopifyは、AIを活用したコマースにおいて異なる戦略を提示している。

Twilio（NYSE: TWLO）とShopify（NYSE: SHOP）は、AIアシスタントがユーザーに代わって商品を購入する「エージェントコマース」の台頭を捉えるため、根本的に異なる戦略を追求しています。両社は、投資家に対し、基盤となる通信インフラに投資するか、最終的な取引レイヤーに投資するかという明確な選択肢を提供しています。

Twilioのインフラ重視のアプローチ

Twilioは、AI主導の会話に不可欠な、モデルに依存しない基盤を提供する企業として位置づけられています。2026年9月8日に開催されたゴールドマン・サックスのカンファレンスで、経営陣は、あらゆるAIモデルをつなぐ役割を果たすことを目指し、通信チャネル、コンテキストデータ、AIエージェントのオーケストレーションに焦点を当てた戦略を発表しました。

同社はこのビジョンを支えるために、会話メモリやエージェントコネクトなど複数の製品をリリースしており、大手AI企業と8桁の契約を締結しました。しかしながら、2025年度の成長率は13.7%と緩やかで、純利益率は0.7%と低い水準にとどまる見込みです。経営陣はまた、音声AIの実運用への導入は、精度、信頼性、規制といった課題によって依然として制約を受けていることを認めた。

Shopifyのトランザクションレイヤーへの賭け

Shopifyの戦略は、どのAIエージェントが購入者を販売店に誘導するかに関わらず、販売時点（POS）を自社で掌握することである。同社は既に具体的な成果を上げており、経営陣は2026年9月10日に開催されたゴールドマン・サックスのカンファレンスで、AIによる販売店へのトラフィックが第2四半期に前年同期比で3倍に増加したと報告した。

初期データは、顕著な勢いを示している。

• 大規模言語モデル（LLM）によって開始された検索は、商品ページに直接アクセスする可能性が2.5倍高い。
• これらのAIによる訪問は、従来の検索トラフィックと比較してコンバージョン率が80%高い。

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この追い風は、Shopifyの力強い業績に反映されており、2025年度の売上高成長率は30.1%、純利益率は10.7%、総商品取引高（GMV）成長率は32%となっています。

2つの評価の対比

市場は、この2つの異なる戦略を全く異なる形で評価しています。Shopifyの時価総額は1,901億ドルで、Twilioの437億ドルの4倍以上です。このプレミアムは、Shopifyの優れた成長性と収益性によって支えられています。

Shopifyの株価収益率（PER）は72.6倍と高水準ですが、アナリストは現在の水準から16.9%の上昇余地があると見ています。一方、TwilioのPERは46.5倍と割安に見えますが、アナリストの目標株価は7.6%の下落余地を示唆しており、一部の評価モデルでは現在のファンダメンタルズに基づくと大幅な過大評価であると指摘されています。 ## 展望：現状の勢い vs. 将来の可能性

どちらの企業を選ぶかは、投資家の投資期間とリスク許容度によって決まります。Shopifyは、エージェントコマースの恩恵をより直接的に、そして既に収益化している企業であり、そのプラットフォームが既にこのトレンドから価値を獲得していることを示す明確なデータがあります。しかし、高い企業価値を考えると、経営上のミスは許されません。

Twilioは、AI通信インフラの成熟に賭ける、よりリスクの高い長期的な投資と言えます。音声およびメッセージングAIの普及が加速すれば、Twilioの基盤となる役割は株価の大幅な再評価につながる可能性がありますが、現在の成長率はまだその潜在力を反映していません。