燃油成本飆升，航空公司利潤受到擠壓，而線上旅遊業卻日益受到青睞。

全球旅遊業前景呈現鮮明的分化：儘管客運需求創歷史新高，但航空公司卻面臨航空燃油價格飆升帶來的巨大利潤壓力。這種分化促使投資人更青睞資產規模較小的線上旅行社（OTA），認為它們擁有更永續的成長路徑。

航空公司遭受燃油衝擊

儘管飛機客座率創下歷史新高，達到84%，但航空業的獲利能力正因營運成本的急劇上升而受到侵蝕。國際航空運輸協會（IATA）預測，到2026年，全球航空業的燃油支出將達到約3500億美元，較2025年的2520億美元大幅增長。該行業協會將這一同比增長39%的增幅歸因於與伊朗地緣政治緊張局勢相關的航空燃油價格飆升。

因此，IATA被迫將2026年航空業的利潤預期下調了一半。北美航空公司的獲利預測已從先前的 124 億美元下調至 94 億美元。儘管整個行業的收入預計將增長 9.4% 至約 1.16 兆美元，但利潤卻出現下滑，這凸顯了將強勁的需求轉化為實際利潤成長的挑戰。

線上旅遊的結構性優勢

與航空公司面臨的挑戰形成鮮明對比的是，分析師們強調了線上旅行社 (OTA) 的結構性優勢。摩根士丹利在最近一份首次對旅遊業進行評級的報告中指出，從離線預訂向線上預訂的轉變蘊藏著巨大的長期機會。該公司估計，目前全球休閒旅遊預訂的線上滲透率僅為 70% 左右，這意味著仍有約 7,000 億美元的市場尚未遷移到數位平台。

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摩根士丹利預測，到2030年，線上旅行社（OTA）的預訂量將以約7%的複合年增長率（CAGR）成長。該公司將Booking Holdings（BKNG）列為首選股，理由是其基本面強勁，並認為其擁有分散的獨立酒店庫存，這使其在應對人工智能驅動的搜尋工具可能帶來的衝擊方面具有競爭優勢。

市場和投資者要點

這種兩極化的環境凸顯了細分產業的選擇對於旅遊領域投資者至關重要。整個產業的主要風險依然存在，包括燃油價格的未來走勢、消費者在經濟不確定性面前可支配支出的韌性，以及人工智慧對客戶獲取的長期影響。

投資人也關注世界盃後可能出現的旅遊低迷期，因為6月至7月的世界盃曾短暫刺激了需求。雖然長期趨勢有利於數位平台，但航空公司的短期前景仍將高度依賴波動的能源市場及其將上漲成本轉嫁給消費者的能力。