燃油成本飙升，航空公司利润受到挤压，而在线旅游行业却日益受到青睐。

全球旅游业前景呈现鲜明的分化：尽管客运需求创历史新高，但航空公司却面临着航空燃油价格飙升带来的巨大利润压力。这种分化促使投资者更加青睐资产规模较小的在线旅行社（OTA），认为它们拥有更可持续的增长路径。

航空公司遭受燃油冲击

尽管飞机客座率创下历史新高，达到84%，但航空业的盈利能力正因运营成本的急剧上升而受到侵蚀。国际航空运输协会（IATA）预测，到2026年，全球航空业的燃油支出将达到约3500亿美元，较2025年的2520亿美元大幅增长。该行业协会将这一同比增长39%的增幅归因于与伊朗地缘政治紧张局势相关的航空燃油价格飙升。

因此，IATA被迫将2026年航空业的利润预期下调了一半。北美航空公司的盈利预测已从之前的 124 亿美元下调至 94 亿美元。尽管整个行业的收入预计将增长 9.4% 至约 1.16 万亿美元，但利润却出现下滑，这凸显了将强劲的需求转化为实际利润增长的挑战。

在线旅游的结构性优势

与航空公司面临的挑战形成鲜明对比的是，分析师们强调了在线旅行社 (OTA) 的结构性优势。摩根士丹利在最近一份首次对旅游业进行评级的报告中指出，从线下预订向线上预订的转变蕴藏着巨大的长期机遇。该公司估计，目前全球休闲旅游预订的线上渗透率仅为 70% 左右，这意味着仍有约 7000 亿美元的市场尚未迁移到数字平台。

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摩根士丹利预测，到2030年，在线旅行社（OTA）的预订量将以约7%的复合年增长率（CAGR）增长。该公司将Booking Holdings（BKNG）列为首选股，理由是其基本面强劲，并且认为其拥有分散的独立酒店库存，这使其在应对人工智能驱动的搜索工具可能带来的冲击方面具有竞争优势。

市场和投资者要点

这种两极分化的环境凸显了细分行业的选择对于旅游领域投资者而言至关重要。整个行业的主要风险依然存在，包括燃油价格的未来走势、消费者在经济不确定性面前可支配支出的韧性，以及人工智能对客户获取的长期影响。

投资者也在关注世界杯后可能出现的旅游低迷期，因为6月至7月的世界杯曾短暂刺激了需求。虽然长期趋势有利于数字平台，但航空公司的短期前景仍将高度依赖于波动的能源市场及其将上涨成本转嫁给消费者的能力。