Norsk Hydro ถูกจัดอยู่ในรายชื่อหุ้นที่ต้องจับตามองในเชิงลบของ J.P. Morgan เนื่องจากความเสี่ยงด้านต้นทุนก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG)

เจ.พี. มอร์แกน ได้จัดให้บริษัท Norsk Hydro ผู้ผลิตอะลูมิเนียมจากนอร์เวย์ อยู่ในรายชื่อ "บริษัทที่ต้องจับตาดูปัจจัยลบ" ก่อนวันประชุมตลาดทุนที่จะมาถึง โดยเตือนว่าต้นทุนพลังงานที่ผันผวนอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อผลกำไรในอนาคต ความกังวลของธนาคารมุ่งเน้นไปที่โรงกลั่น Alunorte ของบริษัทในบราซิล ซึ่งปัจจุบันต้องพึ่งพาตลาดซื้อขายทันที (spot market) สำหรับก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG)

อุปสรรคด้านพลังงานของ Alunorte

Norsk Hydro เริ่มซื้อก๊าซ LNG ในตลาดซื้อขายทันทีสำหรับโรงงาน Alunorte ตั้งแต่วันที่ 11 สิงหาคม หลังจากเกิดปัญหาการหยุดชะงักของอุปทานจากผู้จัดหาตามสัญญา ตามแถลงการณ์ก่อนหน้านี้ของบริษัท นักวิเคราะห์ของเจ.พี. มอร์แกน ตั้งข้อสังเกตว่า หาก Norsk Hydro ไม่สามารถทำสัญญาซื้อขายก๊าซระยะยาวได้ และยังคงมีความเสี่ยงจากราคาในตลาดซื้อขายทันที กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ในปี 2027 อาจลดลงเหลือ 28.28 พันล้านโครนนอร์เวย์ ซึ่ง ต่ำกว่า การคาดการณ์ของ Bloomberg ในปัจจุบันถึง 15%

ธนาคารเน้นย้ำว่าการพุ่งขึ้นของราคาพลังงานเมื่อเร็วๆ นี้เป็นความกังวลหลัก การคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของ Norsk Hydro ซึ่งคาดการณ์ผลกระทบต่อ EBITDA อยู่ที่ 90 ล้านถึง 110 ล้านดอลลาร์สหรัฐนั้น อิงจากราคาก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ในช่วงต้นเดือนตุลาคมที่ประมาณ 26 ดอลลาร์สหรัฐต่อล้านหน่วยความร้อนบริติช (mmBtu) นับตั้งแต่นั้นมา ราคาได้ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 20% เป็นประมาณ 33 ดอลลาร์สหรัฐ/mmBtu ซึ่ง J.P. Morgan ประเมินว่าอาจเพิ่มความเสี่ยงด้านลบอีก 6% ต่อ EBITDA ที่คาดการณ์ไว้ในปี 2027

การปรับปรุงการคาดการณ์และราคาเป้าหมาย

เพื่อสะท้อนถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้ J.P. Morgan ได้ปรับลดราคาเป้าหมายสำหรับ Norsk Hydro ในเดือนธันวาคม 2027 ลงเหลือ 78 โครนนอร์เวย์ จากเดิม 91 โครนนอร์เวย์ ธนาคารยังได้ปรับลดการคาดการณ์ EBITDA ในปี 2027 ของบริษัทลง 9% ทำให้การคาดการณ์ของธนาคารต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 10%

Ad

"Negative Catalyst Watch" ของ J.P. Morgan เป็นตัวชี้วัดระยะสั้นที่แสดงถึงความระมัดระวังก่อนเหตุการณ์เฉพาะเจาะจง—ในกรณีนี้คือวัน Capital Markets Day ของ Norsk Hydro ในวันที่ 25 พฤศจิกายน การวิเคราะห์ของธนาคารชี้ให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงทุกๆ 5 ดอลลาร์ ในราคา LNG ต่อ mmBtu จะส่งผลกระทบต่อ EBITDA ประจำปีของ Norsk Hydro ประมาณ 1.4 พันล้านโครนนอร์เวย์

ความเสี่ยงทางธุรกิจในวงกว้าง

นอกเหนือจากประเด็น LNG ในทันทีแล้ว นักวิเคราะห์ยังชี้ให้เห็นถึงความท้าทายอื่นๆ ที่อาจเกิดขึ้นกับผู้ผลิตอะลูมิเนียมรายนี้

• North American Extrusions: ก่อนหน้านี้ฝ่ายบริหารได้ลดการคาดการณ์ความต้องการในปี 2026 สำหรับแผนกนี้ และ J.P. Morgan มองเห็นความเสี่ยงที่เป้าหมาย EBITDA ในปี 2030 สำหรับหน่วยงานนี้อาจถูกลดลงอีกครั้ง
• North American Extrusions: - ส่วนธุรกิจพลังงาน: บริษัทฯ กำลังเผชิญกับตารางการบำรุงรักษาที่หนักขึ้นในส่วนธุรกิจพลังงานในปี 2027

แม้จะมีอุปสรรคเหล่านี้ เจ.พี. มอร์แกน ตั้งข้อสังเกตว่างบดุลของนอร์ส ไฮโดรยังคงแข็งแกร่ง โดยคาดการณ์หนี้สุทธิจะอยู่ที่ 17 พันล้านโครนนอร์เวย์ ณ สิ้นปี 2026 ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายตลอดวัฏจักรของบริษัทที่ 25 พันล้านโครนนอร์เวย์มาก