Story
Norsk Hydro bị J.P. Morgan đưa vào danh sách theo dõi tiêu cực do rủi ro chi phí khí hóa lỏng (LNG).
Ngân hàng J.P. Morgan đã đưa nhà sản xuất nhôm Na Uy Norsk Hydro vào diện "Theo dõi tác động tiêu cực" trước thềm ngày hội thị trường vốn sắp tới, cảnh báo rằng chi phí năng lượng biến động có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận trong tương lai. Mối quan ngại của ngân hàng tập trung vào nhà máy lọc dầu Alunorte của công ty tại Brazil, hiện đang phụ thuộc vào thị trường giao ngay đối với khí tự nhiên hóa lỏng (LNG).
Những khó khăn về năng lượng đối với Alunorte
Theo một tuyên bố trước đó của công ty, Norsk Hydro bắt đầu mua các lô hàng LNG giao ngay cho cơ sở Alunorte của mình vào ngày 11 tháng 8 sau khi nguồn cung bị gián đoạn từ nhà cung cấp theo hợp đồng. Các nhà phân tích của J.P. Morgan lưu ý rằng nếu Norsk Hydro không thể đảm bảo được hợp đồng khí đốt dài hạn và vẫn phụ thuộc vào giá giao ngay, EBITDA năm 2027 của công ty có thể giảm xuống còn 28,28 tỷ NOK, một con số thấp hơn 15% so với dự báo đồng thuận hiện tại của Bloomberg.
Ngân hàng nhấn mạnh sự tăng vọt gần đây của giá năng lượng là mối lo ngại chính. Dự báo quý IV của Norsk Hydro, ước tính tác động đến EBITDA từ 90 triệu đến 110 triệu đô la, dựa trên giá LNG giao ngay đầu tháng 10 ở mức khoảng 26 đô la Mỹ/triệu đơn vị nhiệt Anh (mmBtu). Giá kể từ đó đã tăng khoảng 20% lên khoảng 33 đô la Mỹ/mmBtu, điều mà J.P. Morgan ước tính có thể làm tăng thêm 6% rủi ro giảm đối với EBITDA dự kiến năm 2027.
Điều chỉnh dự báo và mục tiêu giá
Phản ánh những rủi ro gia tăng này, J.P. Morgan đã hạ mục tiêu giá tháng 12 năm 2027 cho Norsk Hydro xuống còn 78 NOK từ mức 91 NOK trước đó. Ngân hàng này cũng cắt giảm dự báo EBITDA năm 2027 của riêng mình cho công ty này 9%, đưa ước tính của họ thấp hơn 10% so với dự báo của thị trường.
AdChỉ báo "Theo dõi các yếu tố tiêu cực" của J.P. Morgan là một chỉ báo ngắn hạn cảnh báo trước một sự kiện cụ thể—trong trường hợp này là Ngày Thị trường Vốn của Norsk Hydro vào ngày 25 tháng 11. Phân tích của ngân hàng cho thấy mỗi thay đổi 5 đô la trong giá LNG trên mỗi mmBtu sẽ ảnh hưởng đến EBITDA hàng năm của Norsk Hydro khoảng 1,4 tỷ NOK.
Rủi ro kinh doanh rộng hơn
Ngoài vấn đề LNG trước mắt, các nhà phân tích đã chỉ ra những thách thức tiềm tàng khác đối với nhà sản xuất nhôm này.
- Mảng ép đùn Bắc Mỹ: Ban quản lý trước đây đã hạ dự báo nhu cầu năm 2026 cho bộ phận này, và J.P. Morgan nhận thấy rủi ro rằng mục tiêu EBITDA năm 2030 cho đơn vị này có thể bị giảm một lần nữa.
- Bộ phận Năng lượng: Công ty cũng đang đối mặt với lịch trình bảo trì dày đặc hơn trong mảng Năng lượng vào năm 2027.
Mặc dù gặp phải những khó khăn này, J.P. Morgan lưu ý rằng bảng cân đối kế toán của Norsk Hydro vẫn mạnh mẽ, với dự báo nợ ròng ở mức 17 tỷ NOK vào cuối năm 2026, thấp hơn nhiều so với mục tiêu cả chu kỳ của công ty là 25 tỷ NOK.