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Norsk Hydro, LNG 비용 위험으로 JP Morgan의 부정적 관찰 대상 목록에 등재
JP모건은 다가오는 자본시장 설명회를 앞두고 노르웨이 알루미늄 생산업체 노르스크 하이드로(Norsk Hydro)를 "부정적 촉매 요인 관찰 대상(Negative Catalyst Watch)"으로 지정하며, 변동성이 큰 에너지 비용이 향후 실적에 상당한 영향을 미칠 수 있다고 경고했습니다. JP모건의 우려는 현재 액화천연가스(LNG) 현물 시장에 의존하고 있는 브라질의 알루노르테(Alunorte) 정제소에 집중되어 있습니다.
알루노르테의 에너지 역풍
노르스크 하이드로는 계약 공급업체의 공급 차질 이후 8월 11일부터 알루노르테 시설에 필요한 LNG를 현물에서 구매하기 시작했다고 회사 측은 앞서 밝혔습니다. JP모건 애널리스트들은 노르스크 하이드로가 장기 가스 계약을 확보하지 못하고 현물 가격에 계속 의존할 경우, 2027년 EBITDA가 282억 8천만 노르웨이 크로네까지 떨어질 수 있으며, 이는 블룸버그 컨센서스 전망치보다 15% 낮은 수치라고 지적했습니다.
JP모건은 최근 에너지 가격 급등을 주요 우려 요인으로 강조했습니다. Norsk Hydro는 4분기 실적 전망치에서 EBITDA에 9천만 달러에서 1억 1천만 달러의 영향을 미칠 것으로 예상했는데, 이는 10월 초 LNG 현물 가격이 약 백만 BTU당 26달러(mmBtu)였을 때를 기준으로 한 것이었습니다. 이후 가격은 약 20% 상승하여 현재 약 mmBtu당 33달러(mmBtu)에 이르렀으며, J.P. Morgan은 이러한 가격 변동이 2027년 컨센서스 EBITDA에 6%의 추가 하락 위험을 야기할 수 있다고 추정합니다.
수정된 전망치 및 목표 주가
이러한 위험 증가를 반영하여 J.P. Morgan은 Norsk Hydro의 2027년 12월 목표 주가를 기존 91 NOK에서 78 NOK로 하향 조정했습니다. 또한, 2027년 EBITDA 전망치도 9% 하향 조정하여 시장 컨센서스보다 10% 낮은 수준으로 제시했습니다.
AdJP모건의 "부정적 촉매 지표 감시(Negative Catalyst Watch)"는 특정 이벤트(이 경우 11월 25일 노르스크 하이드로의 자본시장 설명회)를 앞두고 단기적으로 주의를 요한다는 지표입니다. JP모건의 분석에 따르면 LNG 가격이 mmBtu당 5달러 변동할 때마다 노르스크 하이드로의 연간 EBITDA는 약 14억 노르웨이 크로네만큼 감소하는 것으로 나타났습니다.
광범위한 사업 위험
단기적인 LNG 문제 외에도 애널리스트들은 이 알루미늄 생산업체가 직면할 수 있는 다른 잠재적 어려움을 지적했습니다.
- 북미 압출 사업부: 경영진은 이미 이 사업부의 2026년 수요 전망치를 하향 조정했으며, JP모건은 이 사업부의 2030년 EBITDA 목표치가 다시 하향 조정될 가능성이 있다고 분석했습니다.
- 에너지 부문: 노르스크 하이드로는 2027년에 에너지 부문에서 더욱 강화된 유지보수 일정을 앞두고 있습니다.
이러한 어려움에도 불구하고 JP모건은 노르스크 하이드로의 재무 상태가 여전히 견고하며, 순부채는 2026년 말 기준 170억 노르웨이 크로네로 예상되어 회사의 경기 순환 목표치인 250억 노르웨이 크로네보다 훨씬 낮다고 평가했습니다.