Norsk Hydro Ditempatkan dalam Daftar Pengawasan Negatif J.P. Morgan karena Risiko Biaya LNG

J.P. Morgan telah menempatkan produsen aluminium Norwegia, Norsk Hydro, dalam "Pengawasan Katalis Negatif" menjelang hari pasar modal mendatang, memperingatkan bahwa biaya energi yang fluktuatif dapat berdampak signifikan terhadap pendapatan di masa depan. Kekhawatiran bank tersebut berpusat pada kilang Alunorte milik perusahaan di Brasil, yang saat ini bergantung pada pasar spot untuk gas alam cair (LNG).

Hambatan Energi Alunorte

Norsk Hydro mulai membeli kargo LNG spot untuk fasilitas Alunorte pada 11 Agustus setelah gangguan pasokan dari penyedia yang dikontraknya, menurut pernyataan perusahaan sebelumnya. Analis J.P. Morgan mencatat bahwa jika Norsk Hydro tidak dapat mengamankan kontrak gas jangka panjang dan tetap terpapar harga spot, EBITDA tahun 2027-nya dapat turun menjadi NOK 28,28 miliar, angka 15% di bawah perkiraan konsensus Bloomberg saat ini.

Bank tersebut menyoroti lonjakan harga energi baru-baru ini sebagai kekhawatiran utama. Proyeksi pendapatan kuartal keempat Norsk Hydro, yang memperkirakan dampak EBITDA sebesar $90 juta hingga $110 juta, didasarkan pada harga spot LNG awal Oktober sekitar $26 per juta British thermal units (mmBtu). Harga tersebut sejak itu telah naik sekitar 20% menjadi sekitar $33/mmBtu, yang menurut perkiraan J.P. Morgan dapat menambah risiko penurunan 6% pada konsensus EBITDA tahun 2027.

Revisi Proyeksi dan Target Harga

Mencerminkan peningkatan risiko ini, J.P. Morgan telah menurunkan target harga Desember 2027 untuk Norsk Hydro menjadi NOK 78 dari sebelumnya NOK 91. Bank tersebut juga memangkas proyeksi EBITDA tahun 2027 untuk perusahaan tersebut sebesar 9%, menempatkan perkiraannya 10% di bawah konsensus pasar.

Ad

"Negative Catalyst Watch" dari J.P. Morgan adalah indikator jangka pendek yang menunjukkan kehati-hatian menjelang suatu peristiwa tertentu—dalam hal ini, Hari Pasar Modal Norsk Hydro pada 25 November. Analisis bank tersebut menunjukkan bahwa setiap perubahan $5 pada harga LNG per mmBtu berdampak pada EBITDA tahunan Norsk Hydro sekitar NOK 1,4 miliar.

Risiko Bisnis yang Lebih Luas

Selain masalah LNG yang mendesak, para analis menunjuk pada tantangan potensial lainnya bagi produsen aluminium tersebut.

• Ekstrusi Amerika Utara: Manajemen sebelumnya menurunkan perkiraan permintaan tahun 2026 untuk divisi ini, dan J.P. Morgan melihat risiko bahwa target EBITDA tahun 2030 untuk unit tersebut dapat dikurangi lagi.
• Divisi Energi: Perusahaan juga menghadapi jadwal pemeliharaan yang lebih padat di segmen Energinya pada tahun 2027.

Terlepas dari tantangan ini, J.P. Morgan mencatat bahwa neraca Norsk Hydro tetap kuat, dengan perkiraan utang bersih sebesar NOK 17 miliar pada akhir tahun 2026, jauh di bawah target siklus perusahaan sebesar NOK 25 miliar.