เจพีมอร์แกนแนะนำให้หันไปลงทุนในหุ้นคุณภาพสูงในยุโรป โดยอ้างถึงการหมุนเวียนของตลาด

นักกลยุทธ์เชิงปริมาณของ JPMorgan ย้ำคำแนะนำให้นักลงทุนเลือกหุ้นยุโรปคุณภาพสูงมากกว่าหุ้นที่มีความเสี่ยงสูง โดยอ้างหลักฐานการหมุนเวียนของตลาดในวงกว้าง นักวิเคราะห์ของบริษัทกล่าวว่าต้นทุนเงินทุนที่เพิ่มขึ้นและความกว้างของตลาดที่แคบลงกำลังผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานไปสู่หุ้นที่มีงบดุลที่แข็งแกร่งและมีกำไร

ทฤษฎี 'การหดตัว'

จากบันทึกของนักกลยุทธ์ที่นำโดย Khuram Chaudhry โมเดลเชิงปริมาณของ JPMorgan ในยุโรปได้เปลี่ยนเข้าสู่ระยะ "การหดตัว" ในเดือนมิถุนายน ทำให้เกิดคำแนะนำสำคัญคือให้ถือหุ้นคุณภาพสูงและขายหุ้นที่มีความเสี่ยง กลยุทธ์นี้พิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพ โดยบริษัทสังเกตเห็นความแตกต่างของผลการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา:

• คุณภาพ ซึ่งกำหนดโดยผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นสูงและอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนต่ำ ได้รับผลตอบแทน 6.6% จากการซื้อ/ขายหุ้นในระยะยาว/ระยะสั้น
• ความเสี่ยง ซึ่งกำหนดโดยค่าเบต้าสูง ความผันผวน และความเสี่ยงจากการประมาณการ ลดลง 8.4% เมื่อเทียบกับฐานเดียวกัน

แม้ว่าการพุ่งขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรในเดือนกันยายนและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะเอื้อประโยชน์ต่อหุ้นกลุ่มที่เคยประสบความสำเร็จในอดีต เช่น กลุ่ม Momentum และ Growth แต่นักกลยุทธ์ระบุว่าแบบจำลองของพวกเขายังคง "คงการคาดการณ์การหดตัว" ไว้ พวกเขาตีความสัญญาณตลาดปัจจุบันว่าบ่งชี้ถึง "ความต้องการความเสี่ยงที่ลดลงมากกว่าการไล่ตามความเสี่ยง"

การหมุนเวียนที่กว้างขึ้น ไม่ใช่แค่ 'การแกว่งตัว'

Ad

ทีมงานของ JPMorgan เชื่อว่าสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบัน "ไม่ใช่แค่การแกว่งตัวในระยะสั้น แต่เป็นช่วงเริ่มต้นของการหมุนเวียนที่กว้างขึ้น" การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับการสนับสนุนจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในตลาด รวมถึงต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้นซึ่งบังคับให้นักลงทุนต้องประเมินพอร์ตการลงทุนของตนใหม่

เนื่องจากเงินทุนยังคงมีราคาแพง ตลาดจึงคาดว่าจะให้รางวัลแก่บริษัทที่มีกระแสเงินสดในระยะสั้นมากกว่าบริษัทที่มีความคาดหวังการเติบโตในระยะยาว นักกลยุทธ์เขียนว่า "นักลงทุนเริ่มจ่ายเงินอีกครั้งสำหรับความแข็งแกร่งของงบดุล ความสามารถในการทำกำไร และความยืดหยุ่น" การวิเคราะห์ยังระบุด้วยว่า ในช่วงเวลาที่ความผันผวนของตลาดพันธบัตรนำไปสู่ความผันผวนของตลาดหุ้น หุ้นคุณภาพสูงมักให้ผลตอบแทนดีกว่าหุ้นที่มีความเสี่ยง

แนวโน้มปัจจัยสไตล์

นอกเหนือจากพลวัตระหว่างคุณภาพกับความเสี่ยงแล้ว เจพีมอร์แกนยังคงให้น้ำหนักกับหุ้นคุณค่ามากกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อจับคู่กับหุ้นคุณภาพ และชอบหุ้นคุณค่ามากกว่าหุ้นเติบโตหรือหุ้นโมเมนตัม นักกลยุทธ์ชี้ให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนพันธบัตรยูโรในอดีตมักนำหน้าการเปลี่ยนแปลงในผลการดำเนินงานของหุ้นคุณค่าเมื่อเทียบกับสไตล์อื่นๆ ซึ่งบ่งชี้ว่าหุ้นคุณค่าอาจยังมีโอกาสเติบโตต่อไปอีก

บริษัทได้ออกคำเตือนเฉพาะเกี่ยวกับปัจจัยโมเมนตัม ซึ่งเป็นสไตล์ที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดในยุโรปมาอย่างยาวนาน โดยอธิบายว่าเป็น "การมองย้อนหลังโดยเนื้อแท้" นักกลยุทธ์เตือนว่าองค์ประกอบปัจจุบันมีแนวโน้มไปทางหุ้นที่มีความเสี่ยงสูง ทำให้มีความเสี่ยงในช่วงเริ่มต้นของการหมุนเวียนนี้ พวกเขาคาดการณ์ว่าดัชนี Momentum จะกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง แต่คงจะไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงไตรมาสแรก เมื่อคาดว่าองค์ประกอบต่างๆ ของดัชนีจะเปลี่ยนไปลงทุนในหุ้นที่มีคุณภาพสูงกว่า