JPMorgan kêu gọi chuyển hướng đầu tư sang các cổ phiếu chất lượng cao hơn tại châu Âu, viện dẫn lý do thị trường đang xoay vòng.

Các chiến lược gia định lượng của JPMorgan đang nhắc lại lời kêu gọi các nhà đầu tư nên ưu tiên cổ phiếu chất lượng cao của châu Âu hơn là các cổ phiếu rủi ro cao, viện dẫn bằng chứng về sự dịch chuyển thị trường rộng hơn. Các nhà phân tích của công ty cho rằng chi phí vốn tăng cao và phạm vi thị trường thu hẹp đang thúc đẩy sự dịch chuyển cơ bản sang các cổ phiếu có bảng cân đối kế toán mạnh và lợi nhuận cao.

Luận điểm về "Sự thu hẹp"

Theo một ghi chú từ các chiến lược gia do Khuram Chaudhry dẫn đầu, mô hình định lượng châu Âu của JPMorgan đã chuyển sang giai đoạn "Thu hẹp" vào tháng 6, dẫn đến khuyến nghị quan trọng là mua vào cổ phiếu Chất lượng và bán khống cổ phiếu Rủi ro. Chiến lược này đã chứng tỏ hiệu quả, với việc công ty ghi nhận sự khác biệt đáng kể về hiệu suất trong ba tháng qua:

• Chất lượng, được định nghĩa bởi tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao và đòn bẩy thấp, đã tăng 6,6% trên cơ sở mua/bán khống.
• Rủi ro, được định nghĩa bởi hệ số beta cao, biến động và rủi ro ước tính, đã giảm 8,4% trên cùng cơ sở.

Mặc dù sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu vào tháng 9 và căng thẳng địa chính trị đã tạm thời tạo lợi thế cho các cổ phiếu từng thắng lợi như Momentum và Growth, các chiến lược gia cho biết mô hình của họ "vẫn duy trì dự báo về sự thu hẹp". Họ diễn giải các tín hiệu thị trường hiện tại cho thấy "sự giảm sút khẩu vị rủi ro hơn là theo đuổi rủi ro".

Một sự chuyển dịch rộng hơn, không chỉ là 'dao động nhẹ'

Ad

Nhóm của JPMorgan tin rằng môi trường thị trường hiện tại "không chỉ là một sự dao động nhẹ trong ngắn hạn, mà là giai đoạn đầu của một sự chuyển dịch rộng hơn". Sự dịch chuyển này được củng cố bởi những thay đổi cấu trúc trong thị trường, bao gồm chi phí vốn cao hơn buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại danh mục đầu tư của họ.

Khi vốn vẫn còn đắt đỏ, thị trường dự kiến sẽ ngày càng ưu tiên các công ty có dòng tiền ngắn hạn hơn so với những công ty có kỳ vọng tăng trưởng dài hạn. "Các nhà đầu tư bắt đầu trả tiền trở lại cho sức mạnh bảng cân đối kế toán, lợi nhuận và khả năng phục hồi", các chiến lược gia viết. Phân tích cũng lưu ý rằng các giai đoạn mà sự biến động của thị trường trái phiếu dẫn trước sự biến động của thị trường chứng khoán thường chứng kiến các cổ phiếu Chất lượng hoạt động tốt hơn các cổ phiếu Rủi ro.

Triển vọng về các yếu tố phong cách đầu tư

Ngoài động lực Chất lượng so với Rủi ro, JPMorgan vẫn duy trì tỷ trọng cao hơn cho nhóm cổ phiếu Giá trị, đặc biệt khi kết hợp với Chất lượng, và ưu tiên nhóm này hơn nhóm Tăng trưởng hoặc nhóm Động lượng. Các chiến lược gia chỉ ra rằng những thay đổi trong lợi suất trái phiếu euro trong lịch sử thường đi trước những thay đổi trong hiệu suất của nhóm Giá trị so với các phong cách khác, cho thấy nhóm Giá trị có thể còn tăng trưởng hơn nữa.

Công ty đã đưa ra cảnh báo cụ thể về yếu tố Động lượng, vốn từ lâu đã là phong cách đầu tư có hiệu suất cao nhất ở châu Âu. Mô tả nó là "vốn dĩ hướng về quá khứ", các chiến lược gia cảnh báo rằng thành phần hiện tại của nó nghiêng mạnh về các cổ phiếu rủi ro cao hơn, khiến nó dễ bị tổn thương trong giai đoạn đầu của sự chuyển dịch này. Họ dự đoán nhóm Động lượng sẽ trở nên hấp dẫn trở lại, nhưng có thể không phải cho đến quý đầu tiên, khi các thành phần của nó dự kiến sẽ chuyển sang các cổ phiếu chất lượng cao hơn.