JPMorgan Menggesa Peralihan kepada Kualiti dalam Saham Eropah, Memetik Putaran Pasaran

Ahli strategi kuantitatif JPMorgan mengulangi seruan mereka agar pelabur mengutamakan ekuiti Eropah yang berkualiti tinggi berbanding nama berisiko tinggi, dengan memetik bukti putaran pasaran yang lebih luas. Penganalisis firma itu berpendapat bahawa peningkatan kos modal dan penyempitan keluasan pasaran memacu peralihan asas ke arah saham dengan kunci kira-kira dan keuntungan yang kukuh.

Tesis 'Penguncupan'

Menurut nota daripada ahli strategi yang diketuai oleh Khuram Chaudhry, model kuantitatif Eropah JPMorgan beralih ke fasa "Penguncupan" pada bulan Jun, mendorong cadangan utama untuk menjadi Kualiti panjang dan Risiko pendek. Strategi ini telah terbukti berkesan, dengan firma itu mencatatkan perbezaan prestasi yang ketara sejak tiga bulan lalu:

• Kualiti, yang ditakrifkan oleh pulangan ekuiti yang tinggi dan leveraj yang rendah, telah meningkat 6.6% secara panjang/pendek.
• Risiko, yang ditakrifkan oleh beta tinggi, turun naik dan risiko anggaran, telah jatuh 8.4% atas asas yang sama.

Walaupun lonjakan hasil bon dan ketegangan geopolitik pada bulan September memihak kepada pemenang terdahulu seperti Momentum dan Growth, para ahli strategi menyatakan model mereka "walau bagaimanapun, mengekalkan seruan Penguncupan." Mereka mentafsirkan isyarat pasaran semasa sebagai menunjukkan "selera risiko yang semakin pudar dan bukannya mengejarnya."

Putaran yang Lebih Luas, Bukan 'Goyangan'

Ad

Pasukan JPMorgan percaya persekitaran pasaran semasa "bukan sekadar goyangan jangka pendek, tetapi peringkat awal putaran yang lebih luas." Peralihan ini disokong oleh perubahan struktur dalam pasaran, termasuk kos modal yang lebih tinggi yang memaksa pelabur untuk menilai semula portfolio mereka.

Memandangkan modal kekal mahal, pasaran dijangka semakin memberi ganjaran kepada syarikat dengan aliran tunai jangka pendek berbanding syarikat yang mempunyai jangkaan pertumbuhan jangka panjang. "Pelabur mula membayar semula untuk kekuatan, keuntungan dan daya tahan kunci kira-kira," tulis para ahli strategi. Analisis itu juga menyatakan bahawa tempoh di mana turun naik pasaran bon membawa turun naik ekuiti secara sejarahnya telah menyaksikan saham Kualiti mengatasi Risiko.

Tinjauan tentang Faktor Gaya

Selain dinamik Kualiti lawan Risiko, JPMorgan kekal melebihkan Nilai, terutamanya apabila digandingkan dengan Kualiti, dan lebih menyukainya berbanding Pertumbuhan atau Momentum. Ahli strategi menunjukkan bahawa perubahan dalam hasil bon euro secara sejarahnya telah mendahului perubahan dalam prestasi Nilai berbanding gaya lain, menunjukkan Nilai mungkin perlu diteruskan lagi.

Firma itu mengeluarkan amaran khusus mengenai faktor Momentum, yang telah lama menjadi gaya berprestasi tinggi di Eropah. Menyifatkannya sebagai "secara semula jadi berpandangan ke belakang," ahli strategi memberi amaran bahawa komposisi semasanya mempunyai kecenderungan yang kuat ke arah nama berisiko tinggi, menyebabkannya terdedah semasa fasa awal putaran ini. Mereka menjangkakan Momentum akan menjadi menarik semula, tetapi kemungkinan besar tidak sehingga suku pertama, apabila komponennya dijangka beralih ke arah saham berkualiti tinggi.