JPMorgan Mendesak Pergeseran ke Aset Berkualitas di Saham Eropa, Dengan Alasan Rotasi Pasar

Para ahli strategi kuantitatif JPMorgan kembali menyerukan agar investor lebih memilih saham-saham Eropa berkualitas tinggi daripada saham-saham berisiko tinggi, dengan mengutip bukti adanya rotasi pasar yang lebih luas. Analis perusahaan berpendapat bahwa kenaikan biaya modal dan penyempitan cakupan pasar mendorong pergeseran fundamental menuju saham-saham dengan neraca keuangan dan profitabilitas yang kuat.

Tesis 'Kontraksi'

Menurut catatan dari para ahli strategi yang dipimpin oleh Khuram Chaudhry, model kuantitatif Eropa JPMorgan bergeser ke fase "Kontraksi" pada bulan Juni, yang mendorong rekomendasi utama untuk mengambil posisi beli (long) pada saham Berkualitas dan posisi jual (short) pada saham Berisiko. Strategi ini telah terbukti efektif, dengan perusahaan mencatat perbedaan kinerja yang signifikan selama tiga bulan terakhir:

• Kualitas, yang didefinisikan oleh pengembalian ekuitas yang tinggi dan leverage yang rendah, telah meningkat 6,6% berdasarkan posisi beli/jual.
• Risiko, yang didefinisikan oleh beta tinggi, volatilitas, dan risiko estimasi, telah turun 8,4% berdasarkan basis yang sama.

Meskipun lonjakan imbal hasil obligasi pada bulan September dan ketegangan geopolitik sempat menguntungkan saham-saham unggulan sebelumnya seperti Momentum dan Growth, para ahli strategi menyatakan bahwa model mereka "tetap mempertahankan prediksi Kontraksi." Mereka menafsirkan sinyal pasar saat ini sebagai indikasi "berkurangnya selera risiko daripada mengejarnya."

Rotasi yang Lebih Luas, Bukan 'Goyangan'

Ad

Tim JPMorgan percaya bahwa lingkungan pasar saat ini "bukan hanya goyangan jangka pendek, tetapi tahap awal dari rotasi yang lebih luas." Pergeseran ini didukung oleh perubahan struktural di pasar, termasuk biaya modal yang lebih tinggi yang memaksa investor untuk mengevaluasi kembali portofolio mereka.

Karena modal tetap mahal, pasar diperkirakan akan semakin menghargai perusahaan dengan arus kas jangka pendek dibandingkan perusahaan dengan ekspektasi pertumbuhan jangka panjang. "Investor mulai membayar lagi untuk kekuatan neraca, profitabilitas, dan ketahanan," tulis para ahli strategi. Analisis tersebut juga mencatat bahwa periode di mana volatilitas pasar obligasi mendahului volatilitas ekuitas secara historis menunjukkan bahwa saham Berkualitas mengungguli saham Berisiko.

Pandangan tentang Faktor Gaya Investasi

Di luar dinamika Kualitas versus Risiko, JPMorgan tetap lebih mengutamakan Nilai (Value), terutama jika dipadukan dengan Kualitas, dan lebih menyukainya daripada Pertumbuhan (Growth) atau Momentum. Para ahli strategi menunjukkan bahwa perubahan imbal hasil obligasi euro secara historis mendahului pergeseran kinerja Nilai dibandingkan gaya investasi lainnya, menunjukkan bahwa Nilai mungkin masih memiliki potensi pertumbuhan lebih lanjut.

Perusahaan tersebut mengeluarkan peringatan khusus mengenai faktor Momentum, yang telah lama menjadi gaya investasi berkinerja terbaik di Eropa. Menggambarkan faktor ini sebagai "pada dasarnya berorientasi ke masa lalu," para ahli strategi memperingatkan bahwa komposisinya saat ini memiliki kecenderungan kuat terhadap saham-saham berisiko tinggi, sehingga rentan selama fase awal rotasi ini. Mereka memperkirakan Momentum akan kembali menarik, tetapi kemungkinan tidak sampai kuartal pertama, ketika komponen-komponennya diperkirakan akan bergeser ke arah saham-saham berkualitas lebih tinggi.