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JP모건, 시장 순환매를 이유로 유럽 증시 투자 시 우량주로의 전환 촉구
JP모건의 양적 전략가들은 광범위한 시장 순환매의 증거를 제시하며, 투자자들이 고위험 종목보다는 고품질 유럽 주식을 선호해야 한다는 기존 권고를 재차 강조했습니다. 이들은 자본 비용 상승과 시장 폭 축소가 탄탄한 재무제표와 수익성을 갖춘 기업으로의 근본적인 자금 이동을 이끌고 있다고 주장합니다.
'수축' 전략
쿠람 차우드리(Khuram Chaudhry)가 이끄는 전략가들이 작성한 보고서에 따르면, JP모건의 유럽 양적 모델은 6월에 '수축' 국면에 진입했으며, 이에 따라 고품질 주식에 투자하고 위험에 투자하라는 핵심 권고를 내놓았습니다. 이 전략은 효과적인 것으로 입증되었으며, JP모건은 지난 3개월 동안 다음과 같은 상당한 성과 차이를 보였다고 지적합니다.
- 높은 자기자본이익률(ROE)과 낮은 레버리지로 정의되는 고품질 주식은 롱/숏 전략 기준으로 6.6% 상승했습니다.
- 높은 베타, 변동성, 추정치 위험으로 정의되는 위험 주식은 같은 전략 기준으로 8.4% 하락했습니다.
9월 채권 수익률 급등과 지정학적 긴장 고조로 인해 모멘텀과 성장주와 같은 과거 강세 종목들이 일시적으로 상승세를 보였지만, 전략가들은 자신들의 모델이 "여전히 시장 수축 전망을 유지하고 있다"고 밝혔습니다. 그들은 현재 시장 신호가 "위험 선호 심리가 약화되고 있는 것이지, 위험을 쫓는 것이 아니다"라고 해석했습니다.
'단기적 흔들림'이 아닌 광범위한 순환매
AdJP모건 팀은 현재 시장 환경이 "단순한 단기적 흔들림이 아니라 광범위한 순환매의 초기 단계"라고 보고 있습니다. 이러한 변화는 자본 비용 상승으로 투자자들이 포트폴리오를 재평가하게 만드는 등 시장 구조적 변화에 기인합니다.
자본 비용이 계속해서 높은 상황에서 시장은 장기적인 성장 기대치를 가진 기업보다 단기적인 현금 흐름을 창출하는 기업에 더 많은 보상을 제공할 것으로 예상됩니다. 전략가들은 "투자자들이 재무 건전성, 수익성, 그리고 회복력을 갖춘 기업에 다시 투자하기 시작했다"고 분석했습니다. 또한, 채권 시장 변동성이 주식 시장 변동성을 주도하는 시기에는 역사적으로 우량주가 위험주보다 우수한 성과를 보였다는 점도 지적했습니다.
스타일 요인 전망
JP모건은 질적 투자와 위험 투자의 균형을 넘어, 특히 질적 투자와 결합된 가치 투자에 대해 여전히 높은 비중을 유지하고 있으며, 성장형이나 모멘텀형보다 가치 투자를 선호합니다. 전략가들은 유로존 채권 수익률 변동이 역사적으로 가치 투자의 성과 변화에 선행해 왔다는 점을 지적하며, 가치 투자가 추가적인 상승 여력을 갖고 있다고 분석했습니다.
JP모건은 오랫동안 유럽에서 최고의 성과를 보여온 모멘텀형에 대해 구체적인 주의를 당부했습니다. 모멘텀형을 "본질적으로 과거 지향적"이라고 설명하며, 현재 구성 종목들이 고위험 종목에 치우쳐 있어 시장 순환 조정 초기 단계에 취약하다고 경고했습니다. 전략가들은 모멘텀형이 다시 매력적인 투자처가 될 것으로 예상하지만, 구성 종목들이 고품질 주식으로 전환될 것으로 예상되는 1분기 이후에나 가능할 것이라고 전망했습니다.