जेपी मॉर्गन ने बाजार में बदलाव का हवाला देते हुए यूरोपीय शेयरों में गुणवत्ता की ओर रुख करने का आग्रह किया।

जेपी मॉर्गन के क्वांटिटेटिव स्ट्रैटेजिस्ट निवेशकों से उच्च जोखिम वाले शेयरों के बजाय उच्च गुणवत्ता वाले यूरोपीय शेयरों में निवेश करने की अपील दोहरा रहे हैं, जिसका कारण व्यापक बाजार रोटेशन के प्रमाण हैं। फर्म के विश्लेषकों का तर्क है कि बढ़ती पूंजी लागत और बाजार की घटती व्यापकता मजबूत बैलेंस शीट और लाभप्रदता वाले शेयरों की ओर एक मूलभूत बदलाव ला रही है।

'संकुचन' सिद्धांत

खुराम चौधरी के नेतृत्व में स्ट्रैटेजिस्टों के एक नोट के अनुसार, जेपी मॉर्गन का यूरोपीय क्वांटिटेटिव मॉडल जून में "संकुचन" चरण में चला गया, जिसके परिणामस्वरूप उच्च गुणवत्ता वाले शेयरों में लॉन्ग और जोखिम वाले शेयरों में शॉर्ट की प्रमुख सिफारिश की गई। यह रणनीति प्रभावी साबित हुई है, और फर्म ने पिछले तीन महीनों में प्रदर्शन में महत्वपूर्ण अंतर देखा है:

• उच्च इक्विटी रिटर्न और कम लीवरेज द्वारा परिभाषित उच्च गुणवत्ता वाले शेयरों में लॉन्ग/शॉर्ट आधार पर 6.6% की वृद्धि हुई है।
• उच्च बीटा, अस्थिरता और अनुमान जोखिम द्वारा परिभाषित जोखिम वाले शेयरों में समान आधार पर 8.4% की गिरावट आई है।

सितंबर में बॉन्ड यील्ड में उछाल और भू-राजनीतिक तनावों ने मोमेंटम और ग्रोथ जैसे पूर्व विजेताओं को थोड़े समय के लिए लाभ पहुँचाया, लेकिन रणनीतिकारों ने कहा कि उनके मॉडल ने "संकुचन के अनुमान को बरकरार रखा है।" वे मौजूदा बाजार संकेतों को "जोखिम लेने की प्रवृत्ति में कमी" के रूप में देखते हैं, न कि "जोखिम लेने की प्रवृत्ति में वृद्धि" के रूप में।

एक व्यापक बदलाव, न कि 'अस्थायी अस्थिरता'

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जेपी मॉर्गन की टीम का मानना है कि मौजूदा बाजार का माहौल "सिर्फ एक अल्पकालिक अस्थिरता नहीं है, बल्कि एक व्यापक बदलाव का प्रारंभिक चरण है।" यह बदलाव बाजार में संरचनात्मक परिवर्तनों पर आधारित है, जिसमें पूंजी की उच्च लागत भी शामिल है, जो निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो का पुनर्मूल्यांकन करने के लिए मजबूर करती है।

चूंकि पूंजी महंगी बनी हुई है, इसलिए बाजार से उम्मीद की जाती है कि वह लंबी अवधि के विकास की उम्मीद रखने वाली कंपनियों की तुलना में निकट भविष्य में नकदी प्रवाह वाली कंपनियों को अधिक पुरस्कृत करेगा। रणनीतिकारों ने लिखा, "निवेशक बैलेंस शीट की मजबूती, लाभप्रदता और लचीलेपन के लिए फिर से भुगतान करना शुरू कर रहे हैं।" विश्लेषण में यह भी बताया गया कि ऐतिहासिक रूप से, जिन अवधियों में बॉन्ड बाजार की अस्थिरता इक्विटी अस्थिरता से अधिक होती है, उनमें गुणवत्ता वाले शेयरों ने जोखिम वाले शेयरों से बेहतर प्रदर्शन किया है।

स्टाइल कारकों पर दृष्टिकोण

गुणवत्ता बनाम जोखिम की गतिशीलता से परे, जेपी मॉर्गन वैल्यू में अधिक निवेश बनाए रखता है, विशेष रूप से जब इसे गुणवत्ता के साथ जोड़ा जाता है, और ग्रोथ या मोमेंटम की तुलना में इसे प्राथमिकता देता है। रणनीतिकारों ने बताया कि यूरो बॉन्ड यील्ड में परिवर्तन ऐतिहासिक रूप से अन्य शैलियों की तुलना में वैल्यू के प्रदर्शन में बदलाव से पहले होते हैं, जिससे संकेत मिलता है कि वैल्यू में अभी और वृद्धि हो सकती है।

फर्म ने मोमेंटम कारक पर विशेष सावधानी बरती है, जो लंबे समय से यूरोप की सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाली शैली रही है। इसे "स्वाभाविक रूप से अतीत की ओर उन्मुख" बताते हुए, रणनीतिकारों ने चेतावनी दी कि इसकी वर्तमान संरचना में उच्च जोखिम वाले शेयरों की ओर मजबूत झुकाव है, जिससे यह इस बदलाव के शुरुआती चरण में जोखिम में पड़ सकता है। उनका अनुमान है कि मोमेंटम फिर से आकर्षक हो जाएगा, लेकिन संभवतः पहली तिमाही तक नहीं, जब इसके घटक उच्च गुणवत्ता वाले शेयरों की ओर स्थानांतरित होने की उम्मीद है।