UBS ปรับลดอันดับหุ้น HubSpot เป็นระดับ "เป็นกลาง" เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ในระยะสั้นและการแข่งขัน

UBS ได้ปรับลดอันดับหุ้น HubSpot (NYSE: HUBS) จาก "ซื้อ" เป็น "เป็นกลาง" ซึ่งบ่งชี้ถึงมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นในระยะสั้นสำหรับบริษัทซอฟต์แวร์การตลาดแห่งนี้ โดยอิงจากการตรวจสอบช่องทางต่างๆ ล่าสุด แม้จะปรับลดอันดับลง แต่ธนาคารได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาหุ้นขึ้นเป็น 310 ดอลลาร์ จาก 290 ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงการประเมินมูลค่าใหม่ในวงกว้างของบริษัทในกลุ่มเดียวกัน

เหตุผลในการปรับลดอันดับ

การปรับลดอันดับครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากราคาหุ้น HubSpot พุ่งขึ้นอย่างมาก โดยเพิ่มขึ้นกว่า 30% ในเดือนที่ผ่านมา ในบันทึกถึงลูกค้า นักวิเคราะห์ของ UBS อย่าง Taylor McGinnis ระบุว่าสิ่งนี้ได้สร้าง "ความสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน" มากขึ้นในมูลค่าปัจจุบัน การวิจัยของธนาคารชี้ให้เห็นถึงความท้าทายที่เกิดขึ้นใหม่หลายประการ ได้แก่:

• ความต้องการที่ไม่สม่ำเสมอจากธุรกิจขนาดเล็กและลูกค้าใหม่
• การสร้างรายได้จากฟีเจอร์ปัญญาประดิษฐ์ของบริษัทที่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น
• การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในกลุ่มตลาดระดับล่าง
• อุปสรรคที่อาจเกิดขึ้นในการเข้าสู่ตลาดจากการเปลี่ยนผ่านโมเดลการกำหนดราคาใหม่

ด้วยราคาหุ้นที่ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 12 เท่า ของมูลค่ากิจการต่อกระแสเงินสดอิสระ (EV/FCF) ที่คาดการณ์ไว้สำหรับปีปฏิทิน 2027 นั้น UBS ตั้งข้อสังเกตว่าการประเมินมูลค่าในปัจจุบันอยู่ในระดับเดียวกับกลุ่มบริษัทคู่แข่ง

การปรับแบบจำลองการกำหนดราคาและการคาดการณ์

Ad

ประเด็นสำคัญที่น่ากังวลคือการเปลี่ยนแปลงของ HubSpot ไปสู่การกำหนดราคาตามการใช้งานมากขึ้น ในขณะที่ UBS มองเห็นศักยภาพในระยะยาวในการสร้างรายได้จากการใช้งาน แต่พันธมิตรช่องทางการขายของบริษัทรายงานถึงความเสี่ยงในการดำเนินการในระยะสั้น บันทึกของนักวิเคราะห์อ้างถึง "วงจรการขายที่ยาวนานขึ้นและความซับซ้อน" ที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงนี้ ซึ่งอาจกดดันราคาขายเฉลี่ยในระยะสั้น

เพื่อสะท้อนถึงอุปสรรคเหล่านี้ UBS จึงลดการคาดการณ์การเติบโตของรายได้ในสกุลเงินคงที่สำหรับ HubSpot ในปีงบประมาณ 2027 ลงเหลือ 13% จากเดิม 14.5% การคาดการณ์ที่แก้ไขแล้วนี้ต่ำกว่าการคาดการณ์ฉันทามติของ Wall Street ในปัจจุบันที่ประมาณ 14%

การนำ AI มาใช้และสภาพการแข่งขัน

แม้ว่า HubSpot จะลงทุนใน AI แต่รายงานระบุว่า การสร้างรายได้จาก AI ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น UBS พบว่ามีลูกค้าเพียง 5% ถึง 10% เท่านั้นที่ซื้อเครดิต AI เพิ่มเติม ธนาคารมองเห็นศักยภาพในระยะยาว แต่ตั้งข้อสังเกตว่า HubSpot ต้องพิสูจน์ให้ได้ว่าผลิตภัณฑ์ของตนมีความแตกต่างอย่างชัดเจน

สภาพแวดล้อมการแข่งขันก็กำลังร้อนแรงขึ้น โดยเฉพาะในตลาดระดับล่าง ที่ซึ่งโมเดลภาษาขนาดใหญ่และคู่แข่งที่ใช้ AI โดยตรงกำลังได้รับความนิยมมากขึ้น อย่างไรก็ตาม UBS เชื่อว่า ตำแหน่งของ HubSpot ในฐานะ "ระบบบันทึกข้อมูลหลัก" สำหรับลูกค้าของตนนั้นดูจะยั่งยืน