HubSpot bị UBS hạ xếp hạng xuống mức Trung lập do lo ngại về nhu cầu ngắn hạn và cạnh tranh.

UBS đã hạ xếp hạng cổ phiếu HubSpot (NYSE: HUBS) từ Mua xuống Trung lập, báo hiệu triển vọng ngắn hạn thận trọng hơn đối với công ty phần mềm tiếp thị này dựa trên các phân tích gần đây. Mặc dù hạ xếp hạng, ngân hàng này đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu lên 310 đô la từ 290 đô la, phản ánh sự đánh giá lại rộng rãi hơn trong số các công ty cùng ngành.

Lý do hạ xếp hạng

Việc hạ xếp hạng diễn ra sau đợt tăng giá đáng kể của cổ phiếu HubSpot, đã tăng hơn 30% trong tháng qua. Trong một ghi chú gửi khách hàng, nhà phân tích Taylor McGinnis của UBS cho biết điều này đã tạo ra "tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận cân bằng hơn" ở mức định giá hiện tại. Nghiên cứu của ngân hàng chỉ ra một số thách thức mới nổi:

• Nhu cầu không đồng đều từ các doanh nghiệp nhỏ và khách hàng mới.
• Việc kiếm tiền từ các tính năng trí tuệ nhân tạo của công ty còn non trẻ.
• Cạnh tranh ngày càng gay gắt trong phân khúc thị trường thấp hơn.
• Ma sát tiềm tàng khi chuyển đổi mô hình định giá mới.

Với giá cổ phiếu giao dịch ở mức xấp xỉ 12 lần giá trị doanh nghiệp ước tính trên dòng tiền tự do (EV/FCF) năm 2027, UBS nhận định định giá hiện tại của công ty tương đương với các công ty cùng ngành.

Điều chỉnh mô hình định giá và dự báo

Ad

Một vấn đề đáng lo ngại là sự chuyển hướng của HubSpot sang mô hình định giá dựa trên mức tiêu thụ. Mặc dù UBS nhận thấy tiềm năng dài hạn trong việc kiếm tiền từ việc sử dụng sản phẩm, các đối tác kênh của công ty lại báo cáo rủi ro thực hiện trong ngắn hạn. Bản phân tích dẫn chứng "chu kỳ bán hàng kéo dài và sự phức tạp" liên quan đến quá trình chuyển đổi, điều này có thể gây áp lực lên giá bán trung bình trong ngắn hạn.

Phản ánh những khó khăn này, UBS đã hạ dự báo tăng trưởng doanh thu năm tài chính 2027 tính theo tỷ giá hối đoái không đổi của HubSpot xuống còn 13% từ mức 14,5% trước đó. Dự báo được điều chỉnh này thấp hơn ước tính đồng thuận hiện tại của Phố Wall là khoảng 14%.

Áp dụng AI và bối cảnh cạnh tranh

Mặc dù HubSpot đã đầu tư vào AI, nhưng việc kiếm tiền từ AI vẫn đang ở giai đoạn đầu, theo báo cáo. UBS nhận thấy hiện chỉ có 5% đến 10% khách hàng đang mua thêm tín dụng AI. Ngân hàng này nhìn thấy tiềm năng dài hạn nhưng lưu ý rằng HubSpot phải chứng minh được các sản phẩm của mình mang lại sự khác biệt rõ rệt.

Môi trường cạnh tranh cũng đang ngày càng gay gắt, đặc biệt là ở phân khúc thị trường thấp hơn, nơi các mô hình ngôn ngữ lớn và các đối thủ tích hợp AI đang ngày càng chiếm ưu thế. Tuy nhiên, UBS tin rằng vị thế của HubSpot với tư cách là "hệ thống ghi nhận dữ liệu" cho khách hàng của mình dường như vẫn bền vững.