เจพีมอร์แกนระมัดระวังเกี่ยวกับธุรกิจเคมีภัณฑ์ในยุโรป โดยอ้างถึงแรงกดดันจากจีนและภาวะกำไรที่ลดลง

เจพีมอร์แกนย้ำมุมมองที่ระมัดระวังต่อภาคอุตสาหกรรมเคมีภัณฑ์ของยุโรป โดยเน้นย้ำว่ากำลังการผลิตส่วนเกินเชิงโครงสร้างและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากจีนยังคงเป็นความท้าทายต่อพื้นฐานของอุตสาหกรรม นักวิเคราะห์ของธนาคารเตือนว่าแรงกดดันระยะยาวเหล่านี้กำลังสร้างสภาพแวดล้อมการดำเนินงานที่ยากลำบาก แม้ว่าตัวชี้วัดระยะสั้นจะดูมีเสถียรภาพก็ตาม

อุปสรรคต่อภาคอุตสาหกรรมทวีความรุนแรงขึ้น

จากบันทึกของนักวิเคราะห์ที่นำโดยเชตัน อูเดชี ผู้ผลิตในยุโรปเผชิญกับ "แรงกดดันด้านกำไรที่ชัดเจนที่สุด" เนื่องจากการรวมกันของต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่สูงขึ้น ความต้องการที่อ่อนแอ และส่วนลดราคาสปอตที่ลึกอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่อัตรากำไรสินค้าโภคภัณฑ์ในจีนฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย แต่ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดจากช่วงต้นปีมาก

บันทึกยังชี้ให้เห็นถึงปัจจัยที่ซ้ำเติม รวมถึงราคาก๊าซในยุโรปที่สูงขึ้นและระดับน้ำในแม่น้ำไรน์ที่ต่ำ นอกจากนี้ ปัจจัยสนับสนุนทางภูมิรัฐศาสตร์ก็พลิกผัน โดยธนาคารระบุว่าความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับตะวันออกกลาง "มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นอุปสรรคที่เพิ่มขึ้น" ด้วยเหตุนี้ การคาดการณ์กำไรของ JPMorgan ในปี 2027 จึงต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้มาก

การควบรวมกิจการเป็นกุญแจสำคัญ

JPMorgan ระบุว่าการควบรวมกิจการในอุตสาหกรรมเป็น "หนึ่งในไม่กี่หนทางที่น่าเชื่อถือ" สำหรับบริษัทต่างๆ ในการปรับปรุงความสามารถในการแข่งขันอย่างเป็นระบบ นักวิเคราะห์ยกตัวอย่างล่าสุดหลายกรณี รวมถึงการประกาศควบรวมกิจการระหว่าง Akzo Nobel และ Axalta การทบทวนกลยุทธ์ของ Syensqo ในส่วนธุรกิจ Performance & Care และความสนใจจาก BASF ในการเข้าซื้อ Evonik

Ad

อย่างไรก็ตาม ธนาคารเชื่อว่าข้อตกลงระหว่าง BASF และ Evonik ที่อาจเกิดขึ้นนั้นมีศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนที่จำกัดกว่าเมื่อเทียบกับทางเลือกเชิงกลยุทธ์อื่นๆ JPMorgan แนะนำว่าการที่ BASF เข้าซื้อหน่วยธุรกิจ Performance & Care ของ Syensqo อาจเป็นการทำธุรกรรมที่สร้างมูลค่าเพิ่มได้มากกว่า

การจัดอันดับหุ้นเฉพาะราย

การวิเคราะห์ของ JPMorgan ประกอบด้วยการเปลี่ยนแปลงการจัดอันดับและความชอบที่สำคัญหลายประการภายในภาคส่วนนี้:

• น้ำหนักเกิน (Overweight): หุ้นที่ธนาคารเลือกเป็นอันดับต้น ๆ คือ Novonesis ซึ่งธนาคารยกย่องว่ามี "โครงสร้างการเติบโตแบบออร์แกนิกที่แข็งแกร่งที่สุดในภาคส่วน" และผลตอบแทนจากการลงทุนหลังหักภาษี (ROIC) มากกว่า 20% หุ้นอื่น ๆ ที่ได้รับการจัดอันดับน้ำหนักเกิน ได้แก่ Akzo Nobel, Croda, Clariant, Fuchs และ Solvay นอกจากนี้ Umicore และ Syensqo ยังได้รับการจับตามองในแง่บวก (Positive Catalyst Watch)
• น้ำหนักต่ำกว่า (Underweight): JPMorgan ให้การจัดอันดับน้ำหนักต่ำกว่าแก่ BASF, Wacker, Yara, Evonik, Brenntag, IMCD, DSM-Firmenich และ Arkema สำหรับ BASF นักวิเคราะห์มองว่า "การประเมินมูลค่าที่สูงเกินไป... ไม่สอดคล้องกับพื้นฐานที่ท้าทาย" สำหรับ Wacker พวกเขามองว่ามูลค่าหุ้น "สูงเกินไป" เมื่อเทียบกับผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่เป็นรูปธรรมที่คาดการณ์ไว้เพียง 1% ถึง 3% สำหรับปี 2027-2028