JPMorgan Berhati-hati Terhadap Bahan Kimia Eropah, Memetik Tekanan dan Margin China

JPMorgan telah mengulangi pandangan berhati-hati terhadap sektor kimia Eropah, dengan menekankan bahawa kapasiti struktur yang berlebihan dan persaingan yang semakin meningkat dari China terus mencabar asas industri. Penganalisis di bank memberi amaran bahawa tekanan jangka panjang ini mewujudkan persekitaran operasi yang sukar, walaupun penunjuk jangka pendek kelihatan stabil.

Hadapan Sektor Semakin Meningkat

Menurut nota daripada penganalisis yang diketuai oleh Chetan Udeshi, pengeluar Eropah menghadapi "penurunan margin yang paling jelas" disebabkan oleh gabungan kos bahan mentah dan tenaga yang lebih tinggi, permintaan yang lemah, dan diskaun tempat yang mendalam yang berterusan. Walaupun margin komoditi di China telah menyaksikan pemulihan yang sederhana, ia kekal jauh di bawah puncaknya dari awal tahun ini.

Nota itu juga menunjukkan faktor pengkompaunan, termasuk harga gas Eropah yang lebih tinggi dan paras air yang rendah di Sungai Rhine. Hadapan geopolitik juga telah berbalik, dengan bank menyatakan bahawa ketegangan berkaitan Timur Tengah "berkemungkinan bertukar menjadi hadpan tambahan." Akibatnya, anggaran pendapatan JPMorgan 2027 secara materialnya di bawah konsensus untuk sebahagian besar sektor ini.

Penyatuan Dilihat Sebagai Kunci

JPMorgan mengenal pasti penyatuan industri sebagai "salah satu daripada beberapa laluan yang boleh dipercayai" untuk syarikat meningkatkan daya saing mereka secara struktur. Penganalisis memetik beberapa contoh baru-baru ini, termasuk penggabungan Akzo Nobel/Axalta yang diumumkan, kajian strategik Syensqo terhadap bahagian Prestasi & Penjagaannya, dan minat yang dilaporkan daripada BASF untuk mengambil alih Evonik.

Ad

Walau bagaimanapun, bank itu percaya bahawa potensi perjanjian BASF-Evonik menawarkan peningkatan yang lebih terhad berbanding alternatif strategik lain. JPMorgan mencadangkan bahawa BASF yang meneruskan unit Prestasi & Penjagaan Syensqo boleh menjadi transaksi yang lebih bernilai.

Penarafan Khusus Saham

Analisis JPMorgan merangkumi beberapa perubahan dan pilihan penarafan utama dalam sektor ini:

• Berat Badan Berlebihan: Pilihan utama bank ialah Novonesis, yang dipujinya kerana mempunyai "profil pertumbuhan organik struktur terkuat dalam sektor ini" dan pulangan selepas cukai atas modal yang dilaburkan (ROIC) melebihi 20%. Saham lain yang diberi penarafan Overweight termasuk Akzo Nobel, Croda, Clariant, Fuchs dan Solvay. Umicore dan Syenqo juga diletakkan dalam Catalyst Watch yang positif.
• Kurang Wajar: JPMorgan memberikan penarafan Kurang Wajar kepada BASF, Wacker, Yara, Evonik, Brenntag, IMCD, DSM-Firmenich dan Arkema. Bagi BASF, penganalisis melihat "penilaian premiumnya... terputus daripada asas yang dicabar." Bagi Wacker, mereka menggelarkan penilaian saham itu "terlalu tinggi" berbanding pulangan ekuiti ketara yang diunjurkan hanya 1% hingga 3% untuk 2027-28.