JP모건, 중국 시장 압력과 마진 압박을 이유로 유럽 화학 시장에 대해 신중한 입장 표명

JP모건은 유럽 화학 산업에 대해 신중한 전망을 재차 강조하며, 구조적 과잉 생산과 중국과의 경쟁 심화가 업계의 펀더멘털을 계속해서 위협하고 있다고 지적했습니다. 은행 분석가들은 단기 지표는 안정적으로 보이지만, 이러한 장기적인 압력이 어려운 경영 환경을 조성하고 있다고 경고했습니다.

업계 역풍 심화

체탄 우데시가 이끄는 분석가들의 보고서에 따르면, 유럽 생산업체들은 원료 및 에너지 비용 상승, 수요 부진, 그리고 지속적인 현물 가격 하락이 복합적으로 작용하여 "가장 뚜렷한 마진 압박"에 직면하고 있습니다. 중국의 원자재 마진은 소폭 회복세를 보였지만, 연초 최고치에는 훨씬 못 미치는 수준입니다.

보고서는 또한 유럽 가스 가격 상승과 라인강 수위 저하 등 복합적인 요인들을 지적했습니다. 지정학적 호재도 역전되어 중동 지역의 긴장이 "점진적인 역풍으로 작용할 가능성이 높다"고 JP모건은 분석했습니다. 결과적으로 JP모건의 2027년 수익 전망치는 해당 업종 상당 부분에서 컨센서스보다 상당히 낮습니다.

업계 통합이 핵심 동력

JP모건은 업계 통합을 기업의 구조적 경쟁력 향상을 위한 "몇 안 되는 믿을 만한 방안 중 하나"로 보고 있습니다. 애널리스트들은 최근 발표된 Akzo Nobel/Axalta 합병, Syensqo의 Performance & Care 사업부 전략적 검토, 그리고 BASF의 Evonik 인수 관심 표명 등 여러 사례를 언급했습니다.

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그러나 JP모건은 BASF와 Evonik의 합병은 다른 전략적 대안에 비해 성장 잠재력이 제한적이라고 판단합니다. JP모건은 BASF가 Syensqo의 Performance & Care 사업부를 인수하는 것이 더 가치 창출적인 거래가 될 수 있다고 제안했습니다.

개별 종목 등급

JP모건의 분석에는 해당 업종 내 주요 등급 변경 및 선호 종목이 다음과 같이 포함되었습니다.

• 비중확대(Overweight): JP모건은 노보네시스(Novonesis)를 최우선 추천 종목으로 선정했습니다. 노보네시스는 "업계에서 가장 강력한 구조적 유기적 성장 프로필"을 보유하고 있으며, 세후 투자자본수익률(ROIC)이 20% 이상에 달한다는 점을 높이 평가했습니다. 비중확대 등급을 받은 다른 종목으로는 아크조 노벨(Akzo Nobel), 크로다(Croda), 클라리언트(Clariant), 푹스(Fuchs), 솔베이(Solvay)가 있습니다. 유미코어(Umicore)와 시엔스코(Syensqo)는 긍정적인 촉매 지표 관찰 대상에 포함되었습니다.
• 비중축소(Underweight): JP모건은 BASF, 와커(Wacker), 야라(Yara), 에보닉(Evonik), 브렌탁(Brenntag), IMCD, DSM-피르메니히(DSM-Firmenich), 아르케마(Arkema)에 대해 비중축소 등급을 부여했습니다. BASF의 경우, 애널리스트들은 "높은 밸류에이션이 취약한 펀더멘털과 동떨어져 있다"고 분석했습니다. Wacker는 해당 주식의 가치가 2027-28년 예상 유형자산 자기자본이익률 1%~3%에 비해 "너무 높다"고 지적했습니다.