JPMorgan Berhati-hati Terhadap Sektor Kimia Eropa, Menyebutkan Tekanan dari China dan Penurunan Margin sebagai Alasannya

JPMorgan kembali menegaskan pandangan hati-hati terhadap sektor kimia Eropa, menyoroti bahwa kelebihan kapasitas struktural dan meningkatnya persaingan dari Tiongkok terus menantang fundamental industri ini. Analis di bank tersebut memperingatkan bahwa tekanan jangka panjang ini menciptakan lingkungan operasi yang sulit, meskipun indikator jangka pendek tampak stabil.

Hambatan Sektor Semakin Intensif

Menurut catatan dari analis yang dipimpin oleh Chetan Udeshi, produsen Eropa menghadapi "tekanan margin yang paling jelas" karena kombinasi biaya bahan baku dan energi yang lebih tinggi, permintaan yang lemah, dan diskon spot yang terus-menerus. Meskipun margin komoditas di Tiongkok telah mengalami pemulihan yang moderat, margin tersebut tetap jauh di bawah puncaknya dari awal tahun.

Catatan tersebut juga menunjukkan faktor-faktor yang memperburuk keadaan, termasuk harga gas Eropa yang lebih tinggi dan permukaan air yang rendah di Sungai Rhine. Faktor geopolitik yang menguntungkan juga telah berbalik arah, dengan bank tersebut menyatakan bahwa ketegangan terkait Timur Tengah "kemungkinan berubah menjadi hambatan tambahan." Akibatnya, estimasi pendapatan JPMorgan untuk tahun 2027 secara signifikan lebih rendah dari konsensus untuk sebagian besar sektor tersebut.

Konsolidasi Dipandang sebagai Kunci

JPMorgan mengidentifikasi konsolidasi industri sebagai "salah satu dari sedikit jalur yang kredibel" bagi perusahaan untuk meningkatkan daya saing mereka secara struktural. Para analis menyebutkan beberapa contoh baru-baru ini, termasuk penggabungan Akzo Nobel/Axalta yang diumumkan, peninjauan strategis Syensqo terhadap divisi Performance & Care-nya, dan minat yang dilaporkan dari BASF untuk mengakuisisi Evonik.

Ad

Namun, bank tersebut percaya bahwa potensi kesepakatan BASF-Evonik menawarkan potensi keuntungan yang lebih terbatas dibandingkan dengan alternatif strategis lainnya. JPMorgan menyarankan bahwa upaya BASF untuk mengakuisisi unit Performance & Care Syensqo dapat menjadi transaksi yang lebih bernilai tambah.

Peringkat Spesifik Saham

Analisis JPMorgan mencakup beberapa perubahan peringkat dan preferensi utama dalam sektor ini:

• Overweight: Pilihan utama bank ini adalah Novonesis, yang dipuji karena memiliki "profil pertumbuhan organik struktural terkuat di sektor ini" dan pengembalian atas modal yang diinvestasikan (ROIC) setelah pajak lebih dari 20%. Saham lain yang diberi peringkat Overweight termasuk Akzo Nobel, Croda, Clariant, Fuchs, dan Solvay. Umicore dan Syensqo juga ditempatkan dalam Catalyst Watch positif.
• Underweight: JPMorgan memberikan peringkat Underweight kepada BASF, Wacker, Yara, Evonik, Brenntag, IMCD, DSM-Firmenich, dan Arkema. Untuk BASF, para analis melihat "valuasi premiumnya... terlepas dari fundamental yang bermasalah." Bagi Wacker, mereka menyebut valuasi saham tersebut "terlalu tinggi" dibandingkan dengan proyeksi pengembalian atas ekuitas berwujud hanya 1% hingga 3% untuk tahun 2027-2028.