โกลด์แมน แซคส์ ยืนยันการคาดการณ์ราคาทองคำที่ 5,400 ดอลลาร์ในปี 2027 โดยไม่หวั่นต่อการปรับขึ้นราคาของธนาคารกลางสหรัฐฯ

โกลด์แมน แซคส์ แนะนำให้ลูกค้าคงการลงทุนในทองคำต่อไป โดยให้เหตุผลว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะช่วยชะลอการพุ่งขึ้นของราคาทองคำมากกว่าที่จะทำให้ราคาทองคำตกต่ำลงอย่างสิ้นเชิง ในรายงานฉบับหนึ่ง ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งนี้ยังคงคาดการณ์ระยะยาวว่าราคาทองคำจะแตะระดับ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ภายในสิ้นปี 2027 โดยอ้างถึงปัจจัยเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งซึ่งคาดว่าจะเอาชนะแรงกดดันจากนโยบายการเงินในระยะสั้นได้

ระมัดระวังในระยะสั้น มั่นใจในระยะยาว

ในบันทึกการวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 18 กันยายน หลังจากการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 16 กันยายน นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ ยอมรับว่าสภาพแวดล้อมสำหรับทองคำมีความท้าทาย นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคม ซึ่งโดยปกติแล้วจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์และผลตอบแทนพันธบัตรแข็งค่าขึ้น ทำให้สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำมีความน่าสนใจน้อยลง

เพื่อสะท้อนมุมมองนี้ นักวิเคราะห์ Lina Thomas ได้ปรับลดประมาณการมูลค่าที่เหมาะสมของทองคำ ณ สิ้นปี 2026 ลงเหลือ 4,650 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จากเดิม 4,900 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เป้าหมายที่ปรับใหม่นี้ยังคงสูงกว่าราคาทองคำในตลาดปัจจุบันที่ประมาณ 4,350 ดอลลาร์ต่อออนซ์อย่างมาก Thomas ตั้งข้อสังเกตว่าผลกระทบส่วนใหญ่จากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ถูกสะท้อนอยู่ในราคาแล้วโดยความต้องการของกองทุน ETF ในขณะที่แนวคิดขาขึ้นในระยะยาวยังคงอยู่

การซื้อของธนาคารกลางคือปัจจัยขับเคลื่อนหลัก

หัวใจสำคัญของข้อโต้แย้งเชิงบวกของ Goldman คือระดับการซื้อที่ไม่เคยมีมาก่อนโดยธนาคารกลางทั่วโลก รายงานเน้นย้ำว่าความต้องการเชิงโครงสร้างนี้มีความสำคัญมากกว่าความผันผวนระยะสั้นของความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย

Ad

ประเด็นสำคัญเกี่ยวกับกิจกรรมของธนาคารกลาง ได้แก่:

• ปัจจุบันการซื้ออยู่ที่ประมาณ 91 ตันต่อเดือน ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากค่าเฉลี่ยรายเดือนก่อนปี 2022 ที่เพียง 17 ตัน
• โกลด์แมนระบุว่าเกือบทั้งหมดของการเพิ่มขึ้นของราคาที่คาดการณ์ไว้ 23% จนถึงสิ้นปี 2027 มาจากปัจจัยเดียวนี้
• ธนาคารกลางแห่งประเทศจีนเป็นผู้ซื้อที่สม่ำเสมออย่างเห็นได้ชัด โดยขยายการซื้อต่อเนื่องเป็น 22 เดือนติดต่อกัน ณ เดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มตลาดเกิดใหม่ที่กว้างขึ้นในการกระจายทุนสำรอง

'การซื้อขายเพื่อป้องกันค่าเงิน' และความเสี่ยงของตลาด

นอกเหนือจากธนาคารกลางแล้ว โกลด์แมนยังชี้ให้เห็นถึง "การซื้อขายเพื่อป้องกันค่าเงิน" ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งบุคคลและสถาบันที่มีฐานะร่ำรวยซื้อทองคำแท่ง กลยุทธ์นี้ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากความกังวลเกี่ยวกับระดับหนี้ภาครัฐในระยะยาวและการกัดเซาะความน่าเชื่อถือของนโยบายการเงินที่อาจเกิดขึ้น ธนาคารมองว่านี่เป็นตำแหน่งเชิงโครงสร้างระยะยาวที่ไม่น่าจะถูกเปลี่ยนแปลงโดยการปรับอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

แม้จะมีมุมมองเชิงบวก แต่รายงานก็ยอมรับความเสี่ยงด้านลบ โทมัสเตือนว่า "เส้นทางนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้นจากเฟดอาจกระตุ้นให้ตลาดปรับตัวอย่างรุนแรงกว่าที่เคยเห็นมาก่อน" สำหรับนักลงทุน โกลด์แมนแนะนำให้มุ่งเน้นไปที่สัญญาณนโยบายของเฟด ข้อมูลการซื้ออย่างเป็นทางการของธนาคารกลาง และความยั่งยืนของการซื้อขายที่เกิดจากการลดค่าเงิน เป็นตัวชี้วัดสำคัญสำหรับทิศทางในอนาคต