ธนาคารแห่งอเมริกา: จุดสูงสุดของผลตอบแทนที่แท้จริงอาจหนุนตลาดหุ้นในเร็วๆ นี้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่แท้จริงที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อตลาดหุ้น แต่แนวโน้มนี้อาจกำลังจะพลิกลับ ตามรายงานฉบับใหม่จากธนาคาร Bank of America แม้ว่านักกลยุทธ์ของธนาคารจะมองเห็นศักยภาพในการสนับสนุนหุ้นจากอัตราผลตอบแทนที่ลดลง แต่พวกเขายังคงมองในแง่ลบต่อแนวโน้มตลาดหุ้นยุโรป

อุปสรรคจากอัตราผลตอบแทน

Bank of America ตั้งข้อสังเกตว่า ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง รวมถึงดัชนี PMI ทั่วโลกที่กำลังจะแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2018 (ไม่รวมช่วงการระบาดใหญ่) ได้กระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางยุโรปกลับมาใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวดอีกครั้ง การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่แท้จริงสูงขึ้น

ผลกระทบนี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในยุโรป ซึ่งการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงได้หักล้างการเพิ่มขึ้น 13% ของประมาณการกำไรล่วงหน้าสำหรับดัชนี Stoxx 600 อย่างสิ้นเชิง ทำให้ตลาดทรงตัว

มุมมองที่ผ่อนคลายกว่า

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคของ BofA มีมุมมองที่ผ่อนคลายกว่าฉันทามติของตลาด พวกเขาคาดการณ์ว่าความแข็งแกร่งของการเติบโตทางเศรษฐกิจในช่วงที่ผ่านมาจะไม่ยั่งยืน และคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะลดลงและการเติบโตของการจ้างงานในสหรัฐฯ จะทรงตัว สิ่งนี้ทำให้พวกเขาคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะทรงตัวก่อนที่ภาวะเงินเฟ้อจะลดลงอีกครั้ง

ด้วยเหตุนี้ ธนาคารจึงคาดการณ์ว่าวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางจะสั้นกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน:

Ad

• ธนาคารกลางสหรัฐฯ: จะขึ้นอีก 50 จุดพื้นฐาน
• ธนาคารกลางยุโรป: จะขึ้นอีก 25 จุดพื้นฐาน

การคาดการณ์นี้ต่ำกว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 80 ถึง 90 จุดพื้นฐานที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก ตามบันทึกดังกล่าว

ผลกระทบต่อนักลงทุน

จากมุมมองมหภาคนี้ นักกลยุทธ์ด้านอัตราดอกเบี้ยของ Bank of America คาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี จะลดลง 25 จุดพื้นฐาน ภายในสิ้นปีนี้ การเปลี่ยนแปลงนี้อาจเปลี่ยนอัตราผลตอบแทนจากปัจจัยฉุดรั้งไปเป็นแหล่งสนับสนุนสำหรับตลาดหุ้น

แม้จะมีปัจจัยสนับสนุนที่อาจเกิดขึ้นนี้ ธนาคารยังคงมองหุ้นยุโรปในแง่ลบ และยังคงให้น้ำหนักการลงทุนในภาคส่วนที่ผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจน้อยกว่าภาคส่วนที่เน้นความมั่นคง นักวิเคราะห์ให้เหตุผลว่า ค่าพรีเมียมความเสี่ยงของหุ้น (ERP) อยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ และไม่สามารถชดเชยความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) อุปทานพลังงาน และอัตราการผิดนัดชำระหนี้ได้อย่างเพียงพอ พวกเขาคาดว่า ERP จะเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้ดัชนี Stoxx 600 ปรับตัวลงอีกเกือบ 10%