バンク・オブ・アメリカ：実質利回りのピークが間もなく株式市場を支える可能性

バンク・オブ・アメリカの新たな顧客向けレポートによると、最近の実質債券利回りの急上昇は株式市場にとって大きな逆風となっているが、この傾向は反転する可能性がある。同行のストラテジストは、利回り低下が株式市場を支える可能性を指摘する一方で、欧州株式市場の見通しについては依然として弱気な姿勢を維持している。

利回り上昇の逆風

バンク・オブ・アメリカは、世界的なPMIが2018年以来（パンデミックを除く）の最高水準となる見込みであるなど、力強い経済指標を受けて、米連邦準備制度理事会（FRB）と欧州中央銀行（ECB）が金融引き締めを再開したと指摘した。この政策転換により、米国の10年物実質利回りは上昇している。

この影響は特に欧州で顕著であり、実質利回りの上昇は、Stoxx 600指数の予想収益が13%上昇したにもかかわらず、その効果を完全に相殺し、市場は横ばいとなっている。

よりハト派的な見通し

しかしながら、バンク・オブ・アメリカのマクロアナリストは、市場コンセンサスよりもハト派的な見方を示している。彼らは、最近の力強い経済成長が持続するとは予想しておらず、原油価格の下落と米国の雇用成長の安定化を予測しています。そのため、インフレ率は横ばいになり、その後ディスインフレが再開すると予測しています。

その結果、同行は中央銀行の利上げサイクルが、現在市場が織り込んでいるよりも短くなると予測しています。

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• 連邦準備制度理事会（FRB）：さらに50ベーシスポイントの利上げ
• 欧州中央銀行（ECB）：さらに25ベーシスポイントの利上げ

この予測は、市場が織り込んでいる80～90ベーシスポイントの利上げ幅を大幅に下回っていると、レポートは述べています。

投資家への影響

このマクロ経済見通しに基づき、バンク・オブ・アメリカの金利ストラテジストは、年末までに米国10年物実質利回りが25ベーシスポイント低下すると予測しています。この変化は、利回りが株式市場の重荷から下支え要因へと転換する可能性があります。

こうした追い風の可能性にもかかわらず、同行は欧州株に対して依然として弱気の見方を維持しており、景気循環セクターよりもディフェンシブセクターへの投資比率を低く抑えている。アナリストらは、株式リスクプレミアム（ERP）が歴史的に低い水準にあり、AIインフラ、エネルギー供給、デフォルト率に関連するリスクを十分に補償していないと主張している。彼らはERPが上昇すると予想しており、これはStoxx 600指数にとって約10%のさらなる下落につながる可能性がある。