뱅크 오브 아메리카: 실질 수익률 정점, 곧 주식 시장 지지세 상승 예상

최근 실질 채권 수익률의 급등은 주식 시장에 상당한 역풍으로 작용했지만, 뱅크 오브 아메리카(BofA)의 새로운 고객 보고서에 따르면 이러한 추세가 반전될 가능성이 있습니다. BofA의 전략가들은 수익률 하락이 주식 시장을 지지할 수 있다고 보지만, 유럽 증시 전망에 대해서는 여전히 비관적인 입장을 유지하고 있습니다.

수익률 상승의 역풍

뱅크 오브 아메리카는 글로벌 구매관리자지수(PMI)가 2018년 이후 최고치(팬데믹 제외)를 기록할 것으로 예상되는 등 강력한 경제 지표가 연준과 유럽중앙은행의 통화 긴축 재개를 촉발했다고 지적했습니다. 이러한 정책 변화로 인해 미국 10년 만기 국채 실질 수익률이 상승했습니다.

이러한 영향은 특히 유럽에서 두드러지게 나타났는데, 실질 수익률 상승이 Stoxx 600 지수의 향후 실적 전망치 13% 상승분을 완전히 상쇄하여 시장은 보합세를 보였습니다.

보다 완화적인 전망

그러나 BofA의 거시경제 분석가들은 시장 컨센서스보다 보다 완화적인 전망을 제시하고 있습니다. 최근의 경제 성장세가 지속될 것으로 예상하지 않으며, 유가 하락과 미국 고용 증가세 안정화를 전망하고 있습니다. 이에 따라 인플레이션이 안정화된 후 디플레이션이 재개될 것으로 예측합니다.

결과적으로, 뱅크 오브 아메리카는 시장이 현재 반영하고 있는 것보다 짧은 중앙은행 금리 인상 주기를 예상합니다.

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• 연준: 추가 50bp 인상

유럽중앙은행: 추가 25bp 인상

보고서에 따르면, 이러한 전망은 시장이 반영하고 있는 80~90bp의 금리 인상 폭보다 훨씬 낮은 수준입니다.

투자자 시사점

이러한 거시 경제 전망을 바탕으로, 뱅크 오브 아메리카의 금리 전략가들은 연말까지 미국 10년 만기 국채 실질 수익률이 25bp 하락할 것으로 예상합니다. 이러한 수익률 변화는 주식 시장을 저해하는 요인에서 지지 요인으로 전환될 수 있습니다.

이러한 잠재적 호재에도 불구하고, 해당 은행은 유럽 증시에 대해 여전히 부정적인 전망을 유지하고 있으며, 경기 순환주 대비 방어주 비중을 낮추고 있습니다. 분석가들은 주식 위험 프리미엄(ERP)이 역사적으로 낮은 수준이며, AI 인프라, 에너지 공급, 채무 불이행률과 관련된 위험을 적절히 반영하지 못하고 있다고 주장합니다. 이들은 ERP가 상승할 것으로 예상하며, 이는 Stoxx 600 지수에 거의 10% 추가 하락을 초래할 수 있다고 전망합니다.