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美國銀行：實際收益率達峰或很快就會支撐股市
Summary
美國銀行策略師認為，實際債券殖利率達到高峰可能會從股市的逆風轉變為順風，但由於估值方面的擔憂，他們對歐洲股市仍持謹慎態度。
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Background
根據美國銀行最新發布的客戶報告顯示，近期實際債券殖利率的飆升對股市構成了顯著的阻力，但這一趨勢可能即將逆轉。儘管該行策略師認為殖利率下降可能對股市構成潛在支撐，但他們對歐洲股市的前景仍持悲觀態度。
收益率阻力
美國銀行指出，強勁的經濟數據，包括預計創下2018年以來最高水準（不計疫情影響）的全球採購經理人指數（PMI），促使聯準會和歐洲央行重啟貨幣緊縮政策。這項政策轉變推高了美國10年實際收益率。
這一影響在歐洲尤其明顯，實質殖利率的上升完全抵消了斯托克600指數預期獲利成長13%的漲幅，導致市場走勢穩定。
更為鴿派的展望
然而，美國銀行的宏觀分析師持比市場普遍預期更為鴿派的觀點。他們預期近期強勁的經濟成長動能難以持續，並預期油價將下跌，美國就業成長也將趨於穩定。因此，他們預測通膨將在通縮恢復前趨於平穩。
因此，該行預期央行升息週期將比市場目前預期的更短：
Ad- 聯準會：將再加息50個基點。
- 歐洲央行：將再升息25個基點。
報告指出，這項預測遠低於市場預期的80至90個基點的緊縮幅度。
對投資者的影響
基於上述宏觀經濟展望，美國銀行的利率策略師預測，到年底美國10年期實際收益率將下降25個基點。這項轉變可能使殖利率從拖累股市的因素轉變為支撐股市的因素。
儘管有這種潛在的利多因素，該銀行仍對歐洲股市持負面看法，並維持對週期性板塊的低配，同時增持防禦性板塊。分析師認為，股票風險溢酬（ERP）處於歷史低位，不足以充分彌補人工智慧基礎設施、能源供應和違約率等相關風險。他們預期股票風險溢酬將會上升，這可能導致史托克600指數進一步下跌近10%。