Bank of America: Puncak Imbal Hasil Riil Dapat Segera Mendukung Pasar Saham

Lonjakan imbal hasil obligasi riil baru-baru ini telah menjadi hambatan signifikan bagi pasar saham, tetapi tren ini berpotensi berbalik, menurut catatan klien baru dari Bank of America. Meskipun para ahli strategi bank melihat potensi dukungan bagi saham dari penurunan imbal hasil, mereka tetap pesimis terhadap prospek pasar saham Eropa.

Hambatan Imbal Hasil

Bank of America mencatat bahwa data ekonomi yang kuat, termasuk pembacaan PMI global yang berada di jalur menuju level tertinggi sejak 2018 (tidak termasuk pandemi), telah mendorong Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa untuk melanjutkan pengetatan moneter. Pergeseran kebijakan ini telah mendorong imbal hasil riil obligasi AS 10 tahun lebih tinggi.

Dampaknya sangat terlihat di Eropa, di mana kenaikan imbal hasil riil telah sepenuhnya mengimbangi lonjakan 13% dalam estimasi pendapatan ke depan untuk indeks Stoxx 600, sehingga pasar tetap datar.

Pandangan yang Lebih Lunak

Namun, analis makro BofA memiliki pandangan yang lebih lunak daripada konsensus pasar. Mereka tidak memperkirakan pertumbuhan ekonomi yang kuat baru-baru ini akan berlanjut dan mengantisipasi penurunan harga minyak dan stabilisasi pertumbuhan lapangan kerja di AS. Hal ini membuat mereka memperkirakan inflasi akan stabil sebelum disinflasi kembali terjadi.

Akibatnya, bank tersebut memproyeksikan siklus kenaikan suku bunga bank sentral yang lebih pendek daripada yang saat ini diperkirakan oleh pasar:

Ad

• Federal Reserve: Kenaikan lebih lanjut sebesar 50 basis poin.

Bank Sentral Eropa: Kenaikan lebih lanjut sebesar 25 basis poin.

Perkiraan ini jauh di bawah pengetatan sebesar 80 hingga 90 basis poin yang telah diperkirakan oleh pasar, menurut catatan tersebut.

Implikasi Investor

Berdasarkan prospek makro ini, ahli strategi suku bunga Bank of America memperkirakan penurunan 25 basis poin untuk imbal hasil riil obligasi AS 10 tahun pada akhir tahun. Pergeseran ini dapat mengubah imbal hasil dari penghambat menjadi sumber dukungan bagi ekuitas.

Terlepas dari potensi dorongan positif ini, bank tersebut tetap bersikap negatif terhadap saham-saham Eropa dan mempertahankan bobot yang lebih rendah pada sektor-sektor siklikal dibandingkan sektor-sektor defensif. Para analis berpendapat bahwa premi risiko ekuitas (ERP) berada pada level terendah dalam sejarah dan tidak cukup mengkompensasi risiko yang terkait dengan infrastruktur AI, pasokan energi, dan tingkat gagal bayar. Mereka memperkirakan ERP akan meningkat, yang dapat menyebabkan penurunan lebih lanjut hampir 10% untuk indeks Stoxx 600.