ธนาคาร Bank of America สนับสนุนการแบ่งส่วนสินเชื่อท่ามกลางส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้น

นักกลยุทธ์ของ Bank of America แนะนำให้นักลงทุนหาทางป้องกันความเสี่ยงจากความสูญเสียในช่วงแรกในตลาดสินเชื่อ โดยเน้นผลิตภัณฑ์แบบแบ่งงวด (tranched products) เนื่องจากส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรผลตอบแทนสูง (high-yield spreads) ขยายตัวมากขึ้น ในบันทึกฉบับล่าสุด ธนาคารระบุว่าผลตอบแทนพันธบัตรกลับมาอยู่ในระดับเดียวกับช่วงปลายปี 2023 ซึ่งเป็นผลมาจากข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ที่เพิ่มมากขึ้น

กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงในตลาดสินเชื่อ

Bank of America ระบุว่าสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบันนั้นเหมาะสมกับการลงทุนในสินทรัพย์ที่ได้รับการปกป้องจากความสูญเสียในรอบแรก ธนาคารเน้นย้ำว่าแม้ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะช่วยหนุนตลาดสินเชื่อ แต่ความเสี่ยงพื้นฐานก็เพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน นอกจากนี้ยังมีความกังวลในตลาดเฉพาะด้าน เช่น การกระจุกตัวของหนี้ภาคเอกชนของฝรั่งเศส ซึ่งธนาคารระบุว่าคิดเป็นสัดส่วนสำคัญของตลาดสินเชื่อหลักในยุโรป

• การลงทุนในฝรั่งเศส: ประเทศฝรั่งเศสคิดเป็น 21% ของดัชนี Crossover, 22% ของพันธบัตรผลตอบแทนสูงยูโร และ 20% ของสินเชื่อที่มีเลเวอเรจยูโร
• - ความเชื่อมั่นของนักลงทุน: ธนาคารแห่งอเมริกา (BofA) ระบุว่า นักลงทุนด้านสินเชื่อส่วนใหญ่มีมุมมองเชิงลบต่อสินเชื่อของฝรั่งเศส และกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านอธิปไตยที่อาจส่งผลกระทบต่อผู้ออกตราสารหนี้ภาคเอกชน

มูลค่าในดัชนี CDS

เพื่อลดความเสี่ยงเหล่านี้ ธนาคารได้ชี้ให้เห็นถึงส่วนต่างของอนุพันธ์สินเชื่อเฉพาะที่ให้การป้องกันความเสี่ยง ตัวอย่างเช่น ส่วนต่าง XO (Crossover) 10-20% ถูกเน้นย้ำว่าเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจ เครื่องมือนี้จะเริ่มดูดซับความเสียหายก็ต่อเมื่อความเสียหายหลังการฟื้นตัวของดัชนีบริษัทอ้างอิงเกิน 10% เท่านั้น

Ad

ธนาคารแห่งอเมริกาตั้งข้อสังเกตว่า ในอดีต จุดเริ่มต้นที่ 10% นี้ถูกละเมิดเพียงเล็กน้อยเพียงครั้งเดียวในช่วงวิกฤตการเงินโลก ปัจจุบันส่วนต่างนี้ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 96 จุด โดยมีคูปอง 500 จุดพื้นฐาน ให้ผลตอบแทนสูงกว่า 9% และมีการลดลงที่ชันกว่าพันธบัตรที่เทียบเคียงได้หรือดัชนี CDS XO ที่ไม่มีส่วนต่าง

โอกาสใน CLO

ในตลาด Collateralized Loan Obligation (CLO) ธนาคาร BofA ยอมรับว่าปัจจัยพื้นฐานแย่ลงท่ามกลางตลาดสินเชื่อที่อ่อนตัวลง ส่งผลให้เส้นโค้งเครดิตของ CLO ชันขึ้น แม้จะเป็นเช่นนั้น ธนาคารก็ยังมองเห็นคุณค่าในบางส่วน

สำหรับนักลงทุน BofA มองเห็นโอกาสใน CLO tranches รองที่มีอันดับเครดิต BB ระยะสั้น ซึ่งให้ผลตอบแทนประมาณ 9.5% สำหรับผู้ที่มีความอดทนต่อความผันผวนของราคาตามมูลค่าตลาดสูง ธนาคารแนะนำ tranches ใหม่ที่มีอันดับเครดิต B จากผู้จัดการชั้นนำ ซึ่งสามารถให้ผลตอบแทนสูงกว่า 12%