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美國銀行在利差擴大之際倡導信貸分層
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美國銀行策略師建議投資人在信貸市場尋求對沖，避免初期損失，並建議投資人在高收益債券利差擴大的情況下優先選擇分層產品。該行在近期的一份報告中指出，受疲軟的宏觀經濟數據、地緣政治緊張局勢以及日益明顯的違約風險的影響，收益率已回升至2023年底以來的水平。
信用防禦策略
美國銀行認為，目前的市場環境需要持有能夠抵禦第一波潛在損失的資產。該行強調，雖然較高的殖利率對信貸市場構成支撐，但潛在風險正在不斷增加。一些特定的市場擔憂加劇了這一風險，例如法國企業債務的高度集中，該行指出，法國企業債務在歐洲主要信貸市場中佔據了相當大的份額。
- 法國曝險：法國在Crossover指數中佔21%，在歐元高收益債券中佔22%，在歐元槓桿貸款中佔20%。
- 投資者情緒：美國銀行指出，大多數信貸投資者對法國信貸持負面看法，並擔憂主權風險可能蔓延至企業發行人。
CDS指數分層的價值
為降低這些風險，該行推薦了一些可提供保護緩衝的特定信用衍生性商品分層。例如，XO（交叉）10-20%分層被認為是相當吸引人的選擇。該工具僅在標的公司指數在復甦後的損失超過10%後才開始吸收損失。
Ad美國銀行指出，歷史上，這一10%的觸發點僅在一次全球金融危機期間被略微突破。該分層目前交易價格約為96點，票面利率為500個基點，收益率超過9%，且其滾動下跌速度比同類債券或未分層的CDS XO指數更快。
CLO投資機會
在抵押貸款債券（CLO）市場，美國銀行承認，在貸款市場疲軟的背景下，基本面惡化，導致CLO信用曲線更加陡峭。儘管如此，該行仍認為某些細分市場存在投資價值。
對投資者而言，美國銀行認為短期二級BB級CLO（收益率約為9.5%）存在投資機會。對於那些能夠承受更高市場波動性的投資者，該行更傾向於頂級管理人發行的乾淨的新單B級CLO，其收益率可超過12%。