Ngân hàng Bank of America ủng hộ việc chia nhỏ tín dụng thành các đợt trong bối cảnh chênh lệch lãi suất ngày càng gia tăng.

Các chiến lược gia của Bank of America khuyên các nhà đầu tư nên tìm cách bảo vệ mình khỏi những tổn thất ban đầu trên thị trường tín dụng, ưu tiên các sản phẩm phân tầng khi chênh lệch lợi suất cao gia tăng. Trong một báo cáo gần đây, ngân hàng này nhận thấy rằng lợi suất đã quay trở lại mức cuối năm 2023, do dữ liệu kinh tế vĩ mô yếu, căng thẳng địa chính trị và rủi ro vỡ nợ ngày càng rõ rệt.

Lập trường phòng thủ đối với tín dụng

Theo Bank of America, môi trường thị trường hiện tại đòi hỏi phải nắm giữ các khoản đầu tư được bảo vệ khỏi làn sóng tổn thất tiềm tàng đầu tiên. Ngân hàng nhấn mạnh rằng mặc dù lợi suất cao hơn hỗ trợ tín dụng, nhưng rủi ro tiềm ẩn đang gia tăng. Điều này càng trầm trọng hơn bởi những lo ngại cụ thể của thị trường, chẳng hạn như sự tập trung lớn vào nợ doanh nghiệp Pháp, mà ngân hàng lưu ý rằng chiếm một phần đáng kể trong các thị trường tín dụng quan trọng của châu Âu.

• Mức độ tiếp xúc với Pháp: Quốc gia này chiếm 21% chỉ số Crossover, 22% trái phiếu lợi suất cao bằng euro và 20% các khoản vay đòn bẩy bằng euro.
• Tâm lý nhà đầu tư: BofA cho biết hầu hết các nhà đầu tư tín dụng đều có quan điểm tiêu cực về tín dụng Pháp và lo ngại về khả năng lây lan rủi ro chủ quyền sang các công ty phát hành.

Giá trị trong các phân khúc chỉ số CDS

Để giảm thiểu những rủi ro này, ngân hàng đã chỉ ra các phân khúc phái sinh tín dụng cụ thể cung cấp một lớp đệm bảo vệ. Ví dụ, phân khúc XO (Crossover) 10-20% được nhấn mạnh là một lựa chọn hấp dẫn. Công cụ này chỉ bắt đầu hấp thụ các khoản lỗ sau khi các khoản lỗ hậu phục hồi trên chỉ số cơ sở của các công ty vượt quá 10%.

Ad

Bank of America lưu ý rằng trong lịch sử, điểm 10% này chỉ bị vượt quá một chút một lần, trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Phân khúc này hiện đang được giao dịch ở mức khoảng 96 điểm với lãi suất 500 điểm cơ bản, mang lại lợi suất trên 9% và mức giảm giá trị nhanh hơn so với các trái phiếu tương đương hoặc chỉ số CDS XO không phân khúc.

Cơ hội trong thị trường CLO

Trong thị trường Trái phiếu được thế chấp (CLO), BofA thừa nhận rằng các yếu tố cơ bản đã xấu đi trong bối cảnh thị trường cho vay yếu hơn, dẫn đến đường cong tín dụng CLO dốc hơn. Mặc dù vậy, ngân hàng vẫn nhận thấy giá trị trong một số phân khúc nhất định.

Đối với các nhà đầu tư, BofA nhìn thấy cơ hội trong các phân khúc CLO thứ cấp ngắn hạn được xếp hạng BB với lợi suất khoảng 9,5%. Đối với những người có khả năng chịu đựng cao hơn đối với biến động giá thị trường, ngân hàng ưu tiên các phân khúc B mới phát hành từ các nhà quản lý hàng đầu, có thể mang lại lợi suất trên 12%.