Bank of America Menyokong Transaksi Kredit Di Tengah-tengah Spread Yang Semakin Melebar

Ahli strategi Bank of America menasihati pelabur untuk mendapatkan perlindungan daripada kerugian awal dalam pasaran kredit, dengan mengutamakan produk tranched apabila spread hasil tinggi semakin meluas. Dalam nota baru-baru ini, bank tersebut memerhatikan bahawa hasil telah kembali ke tahap yang terakhir dilihat pada akhir 2023, didorong oleh data makroekonomi yang lemah, ketegangan geopolitik, dan risiko lalai yang semakin ketara.

Pendirian Defensif terhadap Kredit

Menurut Bank of America, persekitaran pasaran semasa memerlukan pemilikan pendedahan yang terlindung daripada gelombang pertama potensi kerugian. Bank tersebut menekankan bahawa walaupun hasil yang lebih tinggi menawarkan sokongan untuk kredit, risiko asas semakin meningkat. Ini diburukkan lagi oleh kebimbangan pasaran tertentu, seperti kepekatan hutang korporat Perancis yang tinggi, yang nota bank membentuk sebahagian besar daripada pasaran kredit utama Eropah.

• Pendedahan Perancis: Negara ini mewakili 21% daripada indeks Crossover, 22% daripada bon hasil tinggi euro, dan 20% daripada pinjaman leveraj euro.
• Sentimen Pelabur: BofA menyatakan bahawa kebanyakan pelabur kredit mempunyai pandangan negatif terhadap kredit Perancis dan bimbang tentang potensi penularan daripada risiko berdaulat kepada penerbit korporat.

Nilai dalam Transek Indeks CDS

Untuk mengurangkan risiko ini, bank tersebut menunjukkan transek derivatif kredit tertentu yang menawarkan penimbal perlindungan. Transek XO (Crossover) 10-20%, sebagai contoh, diserlahkan sebagai pilihan yang menarik. Instrumen ini hanya mula menyerap kerugian selepas kerugian pasca pemulihan pada indeks asas syarikat melebihi 10%.

Ad

Bank of America menyatakan bahawa dari segi sejarah, titik lampiran 10% ini hanya sedikit dilanggar sekali, semasa krisis kewangan global. Transek tersebut kini diniagakan pada kira-kira 96 mata dengan kupon 500 mata asas, menawarkan hasil melebihi 9% dan penurunan yang lebih curam daripada bon yang setanding atau indeks CDS XO yang tidak ditransek.

Peluang dalam CLO

Dalam pasaran Obligasi Pinjaman Bercagar (CLO), BofA mengakui bahawa asas telah merosot di tengah-tengah pasaran pinjaman yang lebih lembap, yang membawa kepada lengkung kredit CLO yang lebih curam. Walaupun begitu, bank mengenal pasti nilai dalam segmen tertentu.

Bagi pelabur, BofA melihat peluang dalam tranche CLO sekunder berjangka pendek yang menghasilkan kira-kira 9.5%. Bagi mereka yang mempunyai toleransi yang lebih tinggi untuk turun naik mark-to-market, bank lebih menyukai tranche single-B terbitan baharu yang bersih daripada pengurus peringkat tertinggi, yang boleh menawarkan hasil melebihi 12%.