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美国银行在利差扩大之际倡导信贷分层
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美国银行策略师建议投资者在信贷市场寻求对冲，避免初期损失，并建议投资者在高收益债券利差扩大的情况下优先选择分层产品。该行在近期的一份报告中指出，受疲软的宏观经济数据、地缘政治紧张局势以及日益明显的违约风险的影响，收益率已回升至2023年底以来的水平。
信贷防御策略
美国银行认为，当前的市场环境需要持有能够抵御第一波潜在损失的资产。该行强调，虽然较高的收益率对信贷市场构成支撑，但潜在风险正在不断增加。一些特定的市场担忧加剧了这一风险，例如法国企业债务的高度集中，该行指出，法国企业债务在欧洲主要信贷市场中占据了相当大的份额。
- 法国敞口：法国在Crossover指数中占21%，在欧元高收益债券中占22%，在欧元杠杆贷款中占20%。
- 投资者情绪：美国银行指出，大多数信贷投资者对法国信贷持负面看法，并担忧主权风险可能蔓延至企业发行人。
CDS指数分层的价值
为降低这些风险，该行推荐了一些可提供保护缓冲的特定信用衍生品分层。例如，XO（交叉）10-20%分层被认为是一个颇具吸引力的选择。该工具仅在标的公司指数在复苏后的损失超过10%后才开始吸收损失。
Ad美国银行指出，历史上，这一10%的触发点仅在一次全球金融危机期间被略微突破。该分层目前交易价格约为96点，票面利率为500个基点，收益率超过9%，且其滚动下跌速度比同类债券或未分层的CDS XO指数更快。
CLO投资机会
在抵押贷款债券（CLO）市场，美国银行承认，在贷款市场疲软的背景下，基本面有所恶化，导致CLO信用曲线更加陡峭。尽管如此，该行仍认为某些细分市场存在投资价值。
对于投资者而言，美国银行认为短期二级BB级CLO（收益率约为9.5%）存在投资机会。对于那些能够承受更高市场波动性的投资者，该行更倾向于顶级管理人发行的干净的新单B级CLO，其收益率可超过12%。