เจพีมอร์แกนกล่าวว่า หุ้นฝรั่งเศสอาจฟื้นตัวได้แม้จะเผชิญกับอุปสรรคทางการเมือง

นักกลยุทธ์ของเจพีมอร์แกนเชื่อว่า แม้สถานการณ์ทางการเมืองของฝรั่งเศสยังคงท้าทายอยู่ก่อนการเลือกตั้งที่จะเกิดขึ้นในปีหน้า แต่ความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มองโลกในแง่ร้ายอย่างมากได้สร้างศักยภาพให้เกิดการฟื้นตัวในหุ้นบางตัวที่เกี่ยวข้องกับฝรั่งเศส ธนาคารระบุว่าจำเป็นต้องมีการตัดสินใจที่ยากลำบากเพื่อรักษาเสถียรภาพการขาดดุลของประเทศ ซึ่งกระบวนการนี้อาจล่าช้าออกไปเนื่องจากการเลือกตั้งที่จะมาถึง

ความไม่แน่นอนทางการเมืองและการคลัง

จากบันทึกของนักกลยุทธ์ที่นำโดยมิสลาฟ มาเตจกา คาดว่าจะมีความคืบหน้าในเชิงบวกเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับสถานการณ์การคลังของฝรั่งเศสก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีและรัฐสภาที่กำหนดไว้ในเดือนเมษายน-มิถุนายนปีหน้า นักกลยุทธ์มองเห็นความเป็นไปได้ที่จะเกิด "การเลื่อนไหลเพิ่มเติม" ของการขาดดุลในช่วงเวลานั้น และแสดงความกังวลว่า "ความสามารถของผู้ที่จะรับผิดชอบในการดำเนินการรวมบัญชีที่จำเป็นอาจถูกจำกัด" แม้หลังจากการเลือกตั้งแล้วก็ตาม

ความไม่แน่นอนทางการเมืองนี้ได้ส่งผลกระทบต่อตลาดฝรั่งเศส อย่างไรก็ตาม เจพีมอร์แกนชี้ว่าสถานการณ์พื้นฐานที่พรรคขวาจัดจะได้รับชัยชนะ ดังที่ปรากฏในผลสำรวจปัจจุบัน อาจเป็นสถานการณ์ที่มองในแง่ลบมากเกินไป และนักลงทุนได้ประเมินราคาไว้แล้ว

เหตุผลสำหรับการฟื้นตัวอย่างระมัดระวัง

แม้จะมีอุปสรรค เจพีมอร์แกนชี้ให้เห็นถึงหลายปัจจัยที่อาจสนับสนุนการฟื้นตัวของตลาดหุ้นฝรั่งเศส ธนาคารเน้นย้ำว่าความรู้สึกในแง่ลบอาจมากเกินไป ซึ่งสร้างโอกาสเชิงกลยุทธ์

ประเด็นสำคัญจากการวิเคราะห์ประกอบด้วย:

Ad

• การประเมินมูลค่า: ดัชนี CAC 40 ของฝรั่งเศสมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าดัชนีโดยรวมมาสามปีแล้ว และอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
• การวางตำแหน่ง: หุ้นและธนาคารในประเทศฝรั่งเศสมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าดัชนีโดยรวมอย่างมาก และอาจเห็น "การดีดตัวขึ้น"
• ปัจจัยกระตุ้น: การผ่านร่างงบประมาณในอีกหนึ่งถึงสองเดือนข้างหน้าจะเป็น "สัญญาณบวกเล็กน้อย" และการปรากฏตัวของผู้สมัครสายกลางที่สามารถรวมพรรคได้ยังคงเป็นไปได้

อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์เตือนว่าหุ้นที่เน้นตลาดในประเทศเหล่านี้ไม่ได้ "ถูกเป็นพิเศษ" และผลกำไรของพวกเขายังไม่ได้สะท้อนถึงสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคที่ย่ำแย่เกินไปสำหรับฝรั่งเศส

มุมมองและการวางตำแหน่งของนักกลยุทธ์

เจพีมอร์แกนไม่คาดหวังว่านักลงทุนจะ "กลับมาลงทุนในหุ้นฝรั่งเศสอย่างยั่งยืน" จนกว่าความเสี่ยงทางการเมืองหลักๆ จะผ่านพ้นไป สำหรับระยะกลาง นักกลยุทธ์ของธนาคารสนับสนุนการลงทุนในหุ้นนอกฝรั่งเศสมากกว่าหุ้นฝรั่งเศส

อย่างไรก็ตาม พวกเขาได้ชี้ให้เห็นถึงโอกาสที่เป็นไปได้ในบริษัทที่จดทะเบียนในดัชนี CAC 40 ซึ่งมีรายได้มากกว่า 75% จากนอกฝรั่งเศส ซึ่งราคาหุ้นและผลประกอบการแตกต่างกันอย่างมาก ธนาคารยังระบุด้วยว่าไม่คาดหวังว่าความเสี่ยงทางการเมืองของฝรั่งเศสจะแพร่กระจายไปยังยุโรปในวงกว้าง โดยอ้างว่าธนาคารอยู่ในสภาพที่แข็งแกร่งกว่าในช่วงวิกฤตยูโร และธนาคารกลางยุโรปทำหน้าที่เป็น "ผู้ค้ำประกันที่น่าเชื่อถือในครั้งนี้"