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JPモルガンは、政治的な逆風にもかかわらず、フランス株は一時的な反発を見せる可能性があると述べている。
JPモルガンのストラテジストは、来年の選挙を控えたフランスの政治情勢は依然として厳しいものの、投資家の悲観的なセンチメントが、フランス関連銘柄の一部に一時的な反発をもたらす可能性を生み出していると見ている。同行は、フランスの財政赤字を安定させるためには困難な決断が必要であり、そのプロセスは選挙によって遅れる可能性が高いと指摘した。
政治・財政の不確実性
ミスラフ・マテイカ氏率いるストラテジストのレポートによると、来年4月から6月に予定されている大統領選挙と議会選挙前に、フランスの財政状況に前向きな進展はほとんど見られないという。ストラテジストらは、その間に財政赤字が「さらに悪化する」可能性を指摘し、選挙後であっても「誰が政権を握ろうとも、必要な財政健全化を実現する能力は制約される可能性がある」と懸念を示した。
こうした政治的不確実性がフランス市場の重荷となっている。しかし、JPモルガンは、現在の世論調査が示唆する極右政党の勝利という基本シナリオは、投資家が既に織り込んでいる過度に悲観的なシナリオである可能性があると指摘しています。
慎重な反発の可能性
逆風にもかかわらず、JPモルガンはフランス株式市場の回復を支える可能性のあるいくつかの要因を挙げています。同行は、ネガティブなセンチメントが行き過ぎている可能性があり、戦術的な投資機会が生まれていると強調しています。
Ad分析の主なポイントは以下のとおりです。
- バリュエーション: フランスのCAC 40指数は3年間アンダーパフォームしており、相対的な株価収益率（PER）は過去最低水準にあります。
- ポジション: フランス国内株と銀行株は、広範な指数を大きく下回っており、「リリーフバウンス」が見られる可能性があります。
- カタリスト: 今後1～2ヶ月以内に予算案が可決される可能性は「小さなプラス要因」であり、中道派の統一候補の出現も依然として可能性として残っています。しかしながら、ストラテジストらは、これらの国内市場に特化した銘柄は「極めて割安」ではなく、その収益はフランスのマクロ経済に対する過度に悲観的なシナリオをまだ織り込んでいないと警告している。
ストラテジストの見通しとポジション
JPモルガンは、主要な政治リスクが解消されるまでは、投資家が「フランスへのエクスポージャーを持続的に再燃させる」とは予想していない。中期的に、同行のストラテジストは、フランスへのエクスポージャーよりも、フランス以外の国内市場へのエクスポージャーをオーバーウェイトすることを推奨している。
ただし、同行は、CAC40指数構成銘柄のうち、収益の75%以上をフランス国外から得ている企業に潜在的な投資機会があると指摘している。これらの企業の株価と収益パフォーマンスは、フランス国内の企業と大きく乖離している。また、同行は、フランスの政治リスクが欧州全体に波及するとは予想していないと述べ、その理由として、銀行はユーロ危機時よりもはるかに健全な状態にあり、欧州中央銀行が「今回は信頼できるセーフティネットとして機能する」ことを挙げている。