JP모건은 프랑스 증시가 정치적 역풍에도 불구하고 안도 랠리를 보일 수 있다고 전망했습니다.

JP모건 전략가들은 내년 총선을 앞두고 프랑스의 정치 지형이 여전히 불안정하지만, 투자자들의 비관적인 심리가 프랑스 관련 주식의 안도 랠리를 촉발할 가능성이 있다고 분석했습니다. JP모건은 재정 적자 안정화를 위해 어려운 결정이 필요하며, 이러한 과정이 다가오는 선거로 인해 지연될 가능성이 높다고 지적했습니다.

정치 및 재정 불확실성

미슬라브 마테이카가 이끄는 전략가팀의 보고서에 따르면, 내년 4월부터 6월로 예정된 대통령 및 총선 이전에 프랑스의 재정 상황에 긍정적인 진전이 있을 가능성은 낮습니다. 이들은 총선 기간 동안 재정 적자가 "추가적으로 악화될" 가능성을 보고 있으며, 선거 이후에도 "집권 세력이 필요한 재정 건전화를 달성할 능력이 제한될 수 있다"는 우려를 표명했습니다.

이러한 정치적 불확실성은 프랑스 증시에 부담을 주고 있습니다. 하지만 JP모건은 현재 여론조사에서 나타나는 극우 세력의 승리라는 기본 시나리오가 투자자들이 이미 가격에 반영한 지나치게 부정적인 시나리오일 수 있다고 지적합니다.

신중한 반등을 위한 근거

여러 악재에도 불구하고 JP모건은 프랑스 증시 회복을 뒷받침할 수 있는 몇 가지 요인을 제시합니다. 특히 부정적인 심리가 과도해졌을 가능성이 있으며, 이는 투자 기회를 창출할 수 있다고 강조합니다.

분석의 주요 내용은 다음과 같습니다.

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• 가치 평가: 프랑스의 CAC 40 지수는 3년 연속 저조한 성과를 보였으며, 상대적 주가수익비율(PER)은 현재 사상 최저 수준입니다.
• 포지셔닝: 프랑스 국내 주식과 은행주는 전체 지수 대비 크게 저조한 성과를 보였으나, "안도 반등"을 보일 수 있습니다.
• 촉매 요인: 향후 1~2개월 내 예산안 통과 가능성은 "작은 호재"이며, 통합적인 중도 후보의 등장 가능성도 여전히 남아 있습니다.

그러나 전략가들은 이러한 국내 중심 주식들이 "특별히 저평가된" 것은 아니며, 이들 기업의 실적이 프랑스의 지나치게 비관적인 거시경제 시나리오를 아직 반영하지 못하고 있다고 경고합니다.

전략가 전망 및 포지셔닝

JP모건은 주요 정치적 위험이 해소될 때까지 투자자들이 "프랑스 투자에 지속적으로 다시 관심을 기울이지 않을 것"으로 예상합니다. 중기적으로 JP모건의 전략가들은 프랑스 투자보다는 프랑스 외 국내 기업에 대한 투자 비중을 높이는 것을 선호합니다.

다만, 이들은 매출의 75% 이상을 프랑스 외 지역에서 창출하는 CAC 40 상장 기업들에서 잠재적인 투자 기회를 언급했는데, 이들 기업의 주가와 실적은 뚜렷한 괴리를 보이고 있습니다. 또한 JP모건은 은행들의 재정 상태가 유로존 위기 때보다 훨씬 견고하며, 유럽중앙은행(ECB)이 "이번에는 믿을 만한 안전장치" 역할을 하고 있다는 점을 들어 프랑스의 정치적 위험이 유럽 전역으로 확산될 것으로 예상하지 않는다고 밝혔습니다.