UBS는 식품 가격 급등이 유로존 채권 수익률을 끌어올릴 수 있다고 경고했습니다.

UBS 이코노미스트들은 식품 가격을 둘러싼 불확실성이 유로존 인플레이션에 상당한 상승 위험을 초래하고 결과적으로 국채 수익률을 끌어올릴 수 있다고 경고했습니다. 이러한 우려는 투자자들 사이에서 확산되고 있으며 유럽중앙은행(ECB) 고위 관계자들도 이를 인지하고 있습니다.

ECB, 기상 이변 속 식품 가격 예의주시

식품 관련 품목은 유로존 인플레이션 측정의 주요 구성 요소로, 조화 소비자물가지수(HICP) 바스켓에서 가공식품이 14%, 가공식품이 5%를 차지합니다. 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 9월 기자회견에서 최근 식품 가격 상승률의 예상치 못한 둔화에 대해 통화정책위원회 위원들이 의문을 제기하고 있다고 언급하며 이 문제의 중요성을 강조했습니다.

이러한 우려에도 불구하고 ECB는 9월 직원 전망 보고서에서 식품 인플레이션 전망치를 하향 조정했습니다. 2026년 전망치는 0.7%포인트 낮춰 1.9%, 2027년 전망치는 다시 0.7%포인트 낮춰 2.8%로 제시했습니다. 그러나 중앙은행 직원들은 여름 폭염과 지속되는 엘니뇨 현상으로 인한 잠재적 상승 위험을 인정했습니다.

잠재적 시장 영향 평가

Ad

UBS는 분석에서 식료품 가격에 새로운 충격이 발생할 경우 유로존의 소비자물가지수(CPI)와 국채 수익률 모두에 분명한 상승 압력이 가해질 것이라고 밝혔습니다. 세계 식료품 가격은 이미 상승 조짐을 보이고 있으며, 유엔식량농업기구(FAO)의 8월 식료품 가격 지수는 전년 동기 대비 2.5% 상승했습니다.

이러한 충격의 잠재적 영향을 정량화하기 위해 UBS는 피어스먼(Peersman)의 2018년 연구를 인용했습니다. 해당 연구는 세계 식료품 시장의 혼란이 없었다면 2009년에서 2012년 사이 유로존의 물가상승률은 0.2~0.8%포인트 낮았을 것이라고 추정하며, 식료품 가격이 전반적인 물가 안정에 상당한 영향을 미친다는 것을 보여줍니다.

광범위한 인플레이션 압력

식료품 가격에 대한 관심은 유로존 최대 경제국인 유로존에서 다른 인플레이션 압력 요인들도 주시되고 있는 가운데 나타났습니다. 한편, 독일 중앙은행인 분데스방크는 계획된 보건 및 약국 개혁으로 인해 2027년 상반기 동안 독일의 물가상승률이 약 0.5%포인트 상승할 것으로 예상된다고 경고했습니다.