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UBSは、食料価格の高騰がユーロ圏の債券利回りを押し上げる可能性があると警告した。
Summary
UBSのエコノミストは、食料価格の不確実性の高まりをユーロ圏のインフレに対する主要な上振れリスクとして指摘しており、それが結果として国債利回りの上昇圧力につながる可能性があるとしている。
UBSのエコノミストは、食料価格をめぐる不確実性がユーロ圏のインフレ率に大きな上振れリスクをもたらし、結果として国債利回りを押し上げる可能性があると警告している。この懸念は投資家の間で広がりを見せており、欧州中央銀行（ECB）の幹部も指摘している。
ECB、天候リスクを背景に食料価格を注視
食料関連品目はユーロ圏のインフレ指標の主要構成要素であり、消費者物価指数（HICP）バスケットにおいて、加工食品が14%、未加工食品が5%を占めている。ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、9月の記者会見で、政策理事会メンバーが最近の食料価格上昇率の予想外の鈍化について疑問を呈していると述べ、この問題の重要性を強調した。
こうした懸念にもかかわらず、ECBは9月のスタッフ予測で食料インフレ率の予測を下方修正した。見通しは2026年で0.7ポイント引き下げられ1.9%、2027年でさらに0.7ポイント引き下げられ2.8%となった。しかし、中央銀行のスタッフは、夏の猛暑と現在進行中のエルニーニョ現象による潜在的な上振れリスクを認めた。
市場への潜在的な影響の評価
AdUBSは分析の中で、食料価格の再ショックはユーロ圏の総合インフレ率と国債利回りの両方に明確な上昇圧力をかけるだろうと述べた。世界の食料価格はすでに上昇の兆しを見せており、FAO食料価格指数は8月に前年同月比2.5%上昇した。
こうしたショックの潜在的な影響を定量化するために、UBSはピアーズマンの2018年の調査を引用した。この調査によると、世界の食料市場の混乱がなければ、ユーロ圏のインフレ率は2009年から2012年の間に0.2～0.8パーセントポイント低かったと推定されており、食料価格が物価安定に及ぼす大きな影響が示されています。
より広範なインフレ圧力
食料価格への注目は、ユーロ圏最大の経済大国であるドイツで他のインフレ圧力も監視されている中で高まっています。また、ドイツ連邦銀行は、計画されている医療・医薬品改革により、2027年上半期にドイツのインフレ率が一時的に0.5パーセントポイント弱上昇すると警告しています。