골드만삭스 "철광석, 생산 비용 급등에 톤당 90-95달러 지지선 형성"

골드만삭스는 최근 보고서를 통해 철광석 시장의 생산 비용 곡선이 지난 2년간 크게 상향 이동했으며, 이에 따라 단기적으로 톤당 90-95달러가 강력한 가격 하방 지지선 역할을 할 것이라고 분석했다.

최근 철광석 가격은 지난 2~3년간 평균 105달러 수준에서 최근 약 95달러까지 하락했다.

생산 비용 상승이 지지선 높여

골드만삭스는 폴 영(Paul Young)이 이끄는 애널리스트팀의 분석을 인용해, 업계 전반의 비용 상승이 새로운 가격 하한선을 만들었다고 설명했다. 자체적인 글로벌 철광석 비용 곡선 분석에 따르면, 상위 90% 생산자의 한계 생산 비용은 2년 전 약 75달러에서 현재 약 95달러로 20% 이상 급등했다.

주요 비용 상승 요인으로는 다음과 같은 점들이 꼽혔다.

• 디젤, 운송, 인건비 등 전반적인 운영 비용 증가
• 특히 브라질-중국 간 해상 운임이 톤당 약 40달러로 두 배 가까이 상승
• 중국 및 인도를 포함한 주요 생산지의 광산 노후화 및 품위 저하

가격 하락 시 공급 차질 가능성

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이러한 비용 구조 변화는 철광석 가격이 특정 수준 이하로 떨어질 경우 상당량의 공급이 시장에서 이탈할 수 있음을 시사한다. 골드만삭스는 현재 가격대인 톤당 95달러 이하에서는 2억 톤 이상의 공급량이 현금 흐름상 손실을 보게 될 것으로 추정했다.

만약 가격이 톤당 90달러 이하로 하락할 경우, 현금 손실을 보는 공급량은 3억 5천만 톤 이상으로 확대될 것으로 예상된다. 여기에는 주로 인도의 저품위 수출 물량과 호주, 브라질, 캐나다, 우크라이나 등의 고비용 생산 물량이 포함된다.

단기 전망 및 장기 예측

골드만삭스는 중국의 국경절 연휴를 앞둔 철강 수요와 중국광물자원그룹(CMRG) 협상 관련 단기 공급 긴축으로 9월이 단기적으로는 철광석 가격의 정점이 될 수 있다고 보았다. 그러나 10월부터는 주요 생산국의 해상 운송 공급과 서아프리카 시만두 광산의 신규 물량이 늘어나며 가격이 다소 완화될 것으로 전망했다.

비용 곡선 분석에 근거해 골드만삭스는 톤당 90~95달러를 단기적인 지지선으로 제시하며, 이미 일부 고비용 생산업체들이 감산을 발표했다고 언급했다. 장기적으로는 2027년 철광석(61% 분광) 가격을 톤당 96달러로, 2030년 장기 균형 가격은 실질 가치로 약 85달러(명목 가치 95-100달러)로 전망했다.