Goldman Sachs ชี้ต้นทุนหนุนราคาแร่เหล็ก แตะแนวรับสำคัญที่ 90-95 ดอลลาร์ต่อตัน

Goldman Sachs เปิดเผยบทวิเคราะห์ล่าสุดว่า โครงสร้างต้นทุนในตลาดแร่เหล็กได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากในช่วงสองปีที่ผ่านมา ส่งผลให้ต้นทุนส่วนเพิ่ม (marginal cost) ของการผลิตกลายเป็นแนวรับสำคัญของราคาในระยะสั้นที่ประมาณ 90-95 ดอลลาร์ต่อตัน

ต้นทุนพุ่งดัน 'ฐานราคา' ใหม่

นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs นำโดย Paul Young ระบุว่า ราคาแร่เหล็กได้ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 95 ดอลลาร์ต่อตัน หลังจากที่ซื้อขายเฉลี่ยอยู่ที่ราว 105 ดอลลาร์ต่อตันในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการผลิตในอุตสาหกรรมได้เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

จากการประเมินล่าสุด Goldman Sachs พบว่าต้นทุนส่วนเพิ่มของการผลิต ซึ่งวัดจากเปอร์เซ็นไทล์ที่ 90 ได้เพิ่มขึ้นกว่า 20% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา มาอยู่ที่ประมาณ 95 ดอลลาร์ต่อตัน จากระดับ 75 ดอลลาร์ต่อตันในปี 2024 ปัจจัยหลักมาจากต้นทุนการทำเหมืองที่สูงขึ้น ทั้งจากราคาดีเซล ค่าขนส่ง และค่าแรง รวมถึงเกรดของแร่ที่ลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งค่าระวางเรือจากบราซิลไปยังจีนที่เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า แตะที่ประมาณ 40 ดอลลาร์ต่อตัน

อุปทานกว่า 200 ล้านตันเสี่ยงขาดทุน

โครงสร้างต้นทุนที่สูงขึ้นนี้มีความสำคัญต่อเสถียรภาพของราคาอย่างยิ่ง Goldman Sachs ประมาณการว่าหากราคาแร่เหล็กอยู่ที่ระดับหรือต่ำกว่า 95 ดอลลาร์ต่อตัน จะมีอุปทานในตลาดโลกมากกว่า 200 ล้านตัน ที่ต้องดำเนินงานแบบกระแสเงินสดติดลบ (cash negative) ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผู้ผลิตเกรดต่ำจากอินเดียและผู้ผลิตต้นทุนสูงจากออสเตรเลีย บราซิล แคนาดา ยูเครน และแอฟริกาตะวันตก

Ad

ตัวเลขดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นเป็นกว่า 350 ล้านตัน หากราคาลดลงไปอยู่ที่ระดับ 90 ดอลลาร์ต่อตัน สถานการณ์นี้ทำให้ระดับราคา 90-95 ดอลลาร์ต่อตันกลายเป็น "แนวรับที่แข็งแกร่งในระยะสั้น" เนื่องจากผู้ผลิตต้นทุนสูงบางรายได้เริ่มประกาศลดกำลังการผลิตแล้ว

แนวโน้มตลาดและภาพรวมระยะยาว

แม้ว่าตลาดจะเข้าสู่ภาวะสมดุลมากขึ้นจากการชะลอตัวของอุปสงค์เหล็กในจีน และอุปทานที่เพิ่มขึ้นจากผู้ผลิตรายใหญ่ในออสเตรเลียและบราซิล รวมถึงเหมือง Simandou แห่งใหม่ในแอฟริกาตะวันตก แต่นักวิเคราะห์มองว่าเดือนกันยายนอาจเป็นช่วงที่ดีที่สุดสำหรับราคาในระยะสั้น เนื่องจากอุปสงค์เหล็กของจีนที่เพิ่มขึ้นก่อนช่วงวันหยุดยาว Golden Week

อย่างไรก็ตาม Goldman Sachs คาดการณ์ว่าอุปสงค์เหล็กและแร่เหล็กของจีนจะเริ่มชะลอตัวลงตั้งแต่เดือนตุลาคมถึงพฤศจิกายน ขณะที่อุปทานจากผู้ผลิตต้นทุนต่ำจะเพิ่มขึ้น สำหรับการคาดการณ์ระยะยาว ธนาคารคาดว่าราคาแร่เหล็กเกรด 61% ในปี 2027 จะอยู่ที่ 96 ดอลลาร์ต่อตัน และคาดการณ์ราคามาตรฐานระยะยาวในปี 2030 ไว้ที่ประมาณ 85 ดอลลาร์ต่อตันในรูปของมูลค่าที่แท้จริง (real terms) หรือ 95-100 ดอลลาร์ต่อตันในรูปของราคาปกติ (nominal)