바클레이즈, 도박 관련 분석 서비스 개시 및 M&A 시너지 효과를 위해 밸리즈의 인트라롯과 협력

바클레이즈는 유럽 도박 산업에 대한 분석을 시작하며, Bally’s Intralot의 인수합병을 통한 부채 감축 가능성을 강조하는 한편, 복권 운영업체 Allwyn의 보다 균형 잡힌 위험 프로필을 언급했습니다.

Bally’s Intralot에 대한 낙관적 전망

바클레이즈는 그리스 증시에 상장된 Bally’s Intralot에 대해 "비중확대(Overweight)" 등급을 부여하고 목표 주가를 €1.40으로 설정했습니다. 이는 9월 22일 종가 대비 약 30% 상승 여력을 의미합니다. 바클레이즈의 긍정적인 전망은 주로 Bally’s Intralot의 Evoke 인수 추진에 기인합니다.

바클레이즈 애널리스트들은 시장이 Bally’s Intralot의 2026년 상반기 기준 높은 순부채비율 4배에 지나치게 초점을 맞추고 있으며, 미래 현금흐름 잠재력을 충분히 반영하지 못하고 있다고 분석했습니다. Evoke 인수 거래는 부채 감축의 핵심 동력이 될 것으로 예상되며, 향후 2년 내에 연간 최소 2억 1천만 유로의 비용 및 자본 지출 시너지 효과를 창출할 것으로 기대됩니다. 2026년 4분기 또는 2027년 1분기 완료를 목표로 하는 이번 거래는 영국 게임세 인상에 대한 대비책으로도 활용될 수 있다고 보고서는 지적했습니다.

Allwyn에 대한 신중한 전망

반면, Barclays는 Allwyn에 대해 "중립" 등급과 14유로의 목표주가를 제시하며 커버리지를 시작했습니다. 이는 단기적인 호재가 제한적이라는 점을 근거로 합니다. 이 목표주가는 9월 22일 종가 대비 약 15%의 상승 여력을 나타냅니다.

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Allwyn의 주요 우려 사항은 2030년에 만료되는 그리스 핵심 게임 운영권 갱신을 둘러싼 불확실성입니다. Barclays는 이 운영권이 그룹 조정 핵심 수익의 30~35%를 차지한다고 언급했습니다. 은행 분석에 따르면 시장은 현재 계약이 변경되지 않은 조건으로 갱신될 확률을 55%로 반영하고 있습니다. 다른 잠재적 불확실성으로는 영국 국립 복권의 투자 주도형 마진 회복과 2027년 해결될 것으로 예상되는 오스트리아 및 일리노이주 계약 갱신 문제가 있습니다.

업계 위험 및 전망

바클레이즈는 밸리스 인트라롯이 18개월 내에 두 건의 대형 계약을 체결한 점을 고려할 때 통합 위험을 주요 우려 사항으로 지적했습니다. 또한 시너지 효과가 목표에 미치지 못할 가능성도 우려 사항입니다. 바클레이즈는 인트라롯이 영국 게임세 인상에 가장 큰 영향을 받는 기업으로 분석 대상에 포함되었지만, 이는 이미 주가에 상당 부분 반영되었다고 판단합니다.

업계 전반에 걸친 역풍으로는 영국의 상당한 세금 인상이 있습니다. 온라인 카지노세는 2026년 4월부터 21%에서 40%로 인상되었고, 온라인 스포츠 베팅세는 2027년 4월부터 15%에서 25%로 인상될 예정입니다. 바클레이즈는 올윈의 위험/수익 프로필을 균형 잡힌 것으로 평가했으며, 밸리스의 인트라롯에 대해서는 거래 성사를 전제로 더욱 긍정적인 전망을 내놓았습니다.