Barclays Memulakan Liputan Perjudian, Memperoleh Intralot Bally dalam Sinergi Penggabungan dan Pengambilalihan

Barclays memulakan liputan sektor perjudian Eropah, mengetengahkan potensi pengurangan hutang yang didorong oleh M&A di Intralot Bally sambil menyatakan profil risiko yang lebih seimbang untuk pengendali loteri Allwyn.

Kes Bullish untuk Intralot Bally

Barclays memberikan penarafan "Berat Badan Berlebihan" kepada Intralot Bally yang disenaraikan di Greece, menetapkan sasaran harga €1.40, yang menunjukkan peningkatan kira-kira 30% daripada harga penutupan 22 September. Tinjauan positif bank itu terutamanya didorong oleh cadangan pengambilalihan Evoke oleh syarikat.

Penganalisis di Barclays percaya pasaran terlalu tertumpu pada leveraj bersih pro forma Bally Intralot yang tinggi sebanyak 4 kali pada separuh pertama 2026, tanpa menetapkan sepenuhnya potensi aliran tunai masa depannya. Transaksi Evoke dijangka menjadi pemacu utama pengurangan hutang, menyasarkan sekurang-kurangnya €210 juta dalam sinergi kos dan perbelanjaan modal tahunan dalam tempoh dua tahun. Perjanjian itu, yang disasarkan untuk diselesaikan pada Suku Keempat 2026 atau Suku Pertama 2027, juga boleh menawarkan beberapa perlindungan daripada peningkatan cukai permainan UK, menurut nota itu.

Pendirian Berhati-hati terhadap Allwyn

Sebaliknya, Barclays memulakan perlindungan ke atas Allwyn dengan penarafan "Berat yang sama" dan sasaran harga €14, dengan memetik pemangkin jangka pendek yang terhad. Sasaran ini mewakili kira-kira 15% peningkatan daripada penutupan syarikat pada 22 September.

Ad

Kebimbangan utama Allwyn ialah ketidakpastian seputar pembaharuan konsesi permainan terasnya di Greece, yang tamat tempoh pada 2030. Barclays menyatakan konsesi ini menyumbang 30% hingga 35% daripada pendapatan teras terlaras kumpulan. Analisis bank menunjukkan pasaran kini menetapkan kebarangkalian 55% untuk kontrak diperbaharui dengan terma yang tidak berubah. Potensi lain yang tidak terurus termasuk pemulihan margin yang dipacu pelaburan di Loteri Kebangsaan UK dan pembaharuan kontrak yang belum selesai di Austria dan Illinois, yang dijangka diselesaikan pada tahun 2027.

Risiko dan Tinjauan Sektor

Barclays mengenal pasti risiko integrasi sebagai kebimbangan utama untuk Intralot Bally, memandangkan dua urusan besarnya dalam tempoh 18 bulan, di samping risiko sinergi mungkin tidak memenuhi sasaran. Firma itu juga merupakan yang paling terdedah dalam liputan Barclays kepada duti perjudian UK yang lebih tinggi, walaupun bank percaya ini sebahagian besarnya tercermin dalam harga saham.

Halangan industri yang lebih luas termasuk peningkatan cukai yang ketara di UK. Cukai kasino dalam talian meningkat kepada 40% daripada 21% pada April 2026, dan cukai pertaruhan sukan dalam talian dijangka meningkat kepada 25% daripada 15% pada April 2027. Barclays menyifatkan profil risiko/ganjaran untuk Allwyn sebagai seimbang, manakala tinjauannya untuk Intralot Bally lebih membina, bergantung pada pelaksanaan urusan yang berjaya.