バークレイズがギャンブル関連報道を開始、M&Aシナジー効果を狙ってバリーのイントラロットに協力を依頼

バークレイズは欧州ギャンブルセクターの分析を開始し、バリー・イントラロットのM&Aによる負債削減の可能性を指摘するとともに、宝くじ運営会社オールウィンのリスクプロファイルがよりバランスの取れたものになっていると評価した。

バリー・イントラロットの強気見通し

バークレイズはギリシャ証券取引所に上場しているバリー・イントラロットに対し、「オーバーウェイト」のレーティングを付与し、目標株価を1.40ユーロに設定した。これは9月22日の終値から約30%の上昇余地を示唆している。同行の強気の見通しは、主に同社が提案しているEvokeの買収計画に基づいている。

バークレイズのアナリストは、市場はバリー・イントラロットの2026年上半期時点のプロフォーマ純負債比率が4倍と高いことに過度に注目しており、将来のキャッシュフローの可能性を十分に織り込んでいないと考えている。 Evokeとの取引は、負債削減の重要な推進力となることが期待されており、2年以内に年間少なくとも2億1,000万ユーロのコストおよび設備投資シナジー効果を目指しています。2026年第4四半期または2027年第1四半期に完了予定のこの取引は、英国のゲーミング税の上昇に対する一定の保護効果ももたらす可能性があると、レポートは指摘しています。

Allwynに対する慎重なスタンス

一方、BarclaysはAllwynの投資判断を「イコールウェイト」、目標株価を14ユーロに設定し、カバレッジを開始しました。短期的な株価上昇要因が限られていることを理由としています。この目標株価は、9月22日の終値から約15%の上昇余地を示しています。

Ad

Allwynにとって最大の懸念事項は、2030年に期限切れとなるギリシャにおけるコアゲーミング事業の運営権の更新をめぐる不確実性です。Barclaysは、この事業がグループの調整後コア利益の30%～35%を占めていると指摘しています。同行の分析によると、市場は現在、契約が現状維持で更新される確率を55%と織り込んでいる。その他の潜在的な懸念材料としては、英国宝くじにおける投資主導の利益率回復、および2027年に解決が見込まれるオーストリアとイリノイ州における契約更新問題が挙げられる。

セクターリスクと見通し

バークレイズは、バリーのイントラロットについて、18ヶ月以内に2件の大型買収案件を実施したことを理由に、統合リスクを主要な懸念事項として挙げている。また、シナジー効果が目標を下回る可能性も指摘している。同社は、バークレイズがカバーする銘柄の中で、英国のゲーミング税増税の影響を最も受けやすい企業でもあるが、同行は、この影響は株価にほぼ織り込まれていると考えている。

より広範な業界への逆風としては、英国における大幅な増税が挙げられる。オンラインカジノ税は2026年4月に21%から40%に引き上げられ、オンラインスポーツ賭博税は2027年4月に15%から25%に引き上げられる予定だ。バークレイズはオールウィンのリスク／リターン・プロファイルをバランスが取れていると評価する一方、バリーのイントラロットについては、取引の成功を前提として、より建設的な見通しを示している。