BofA "AI, 규제하기엔 너무 빠르고 멈추기엔 너무 중요"

뱅크오브아메리카(BofA)는 최근 인공지능(AI) 개발 속도에 대한 논란이 커지고 있지만, 이는 거대한 장기적 성장세에 비하면 '잡음'에 불과하며 규제보다는 경쟁이 AI 관련 칩 수요를 계속해서 견인할 것이라고 분석했다. 비벡 아리아가 이끄는 BofA 분석팀은 AI가 국가 및 기업의 전략적 우선순위가 되면서 개발을 늦추기 어려운 상황이라고 진단했다.

규제보다 경쟁이 우선

BofA는 현재 AI 시장을 '죄수의 딜레마'에 비유하며, 모든 참여자가 집단적 자제를 선호할 수 있지만 개별적으로는 뒤처지는 것을 감당할 수 없는 상황이라고 설명했다. 특히 미국과 중국 간의 기술 패권 경쟁, 하이퍼스케일러와 신생 클라우드 기업 간의 경쟁, 각국 정부와 프론티어 랩들의 주도권 다툼이 AI 투자를 가속화하고 있다.

분석팀은 AI가 중국과의 경쟁, 생산성 및 GDP 성장 유지, 기술 리더십 보존과 직결되기 때문에 미국 행정부가 자국 기업을 실질적으로 제약할 가능성은 낮다고 보았다. 따라서 향후 규제가 도입되더라도 금융산업의 FINRA나 영화산업의 MPA처럼 업계 주도의 자율 규제 형태가 될 가능성이 높으며, AI 도입이나 자본 지출을 의미 있게 둔화시키지는 못할 것으로 예상했다.

견고한 수요와 투자 전망

BofA는 최근 OpenAI의 허깅 페이스(Hugging Face) 관련 사건이나 앤트로픽(Anthropic) 연구원들의 이탈 등은 장기적인 시장 흐름에 큰 영향을 주지 못한다고 평가했다. 오히려 AI 관련 자본 지출(capex)이 10년 말까지 3배 급증해 3조 달러를 넘어설 수 있는 세속적 성장 시장의 일부로 보았다.

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강력한 수요의 근거로는 다음과 같은 점들을 제시했다:

• 100%에 달하는 네트워크 가동률
• 구세대 칩에 대한 임대료 상승
• 미국 대 중국, 하이퍼스케일러 대 신생 클라우드 등 전 세계적인 AI 경쟁 구도

반도체주, 여전히 매력적인 밸류에이션

BofA는 필라델피아 반도체 지수가 연초 대비 67% 상승했음에도 불구하고 반도체 주식의 밸류에이션은 여전히 매력적이라고 판단했다. 현재 반도체 섹터의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 19배로 S&P 500 지수와 비슷한 수준이지만, 주당순이익(EPS) 성장률은 전년 대비 139%로 시장 평균보다 약 7배 빠르다.

24개월 선행 P/E 기준으로는 14.8배로 S&P 500 대비 11% 할인된 가격에 거래되고 있다. 분석팀은 약 30%의 성장 전망에도 불구하고 이러한 할인이 적용되는 것은 시장이 AI 지출의 지속성에 대해 '과도한 회의론'을 가지고 있음을 시사한다고 지적했다. 단기적으로는 금리, 중동 긴장, 미국 중간선거 등의 거시적 불확실성으로 신중한 입장을 유지하지만, 컴퓨팅, 네트워킹, 아날로그 반도체 분야는 높은 회복력을 보일 것으로 기대했다.