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人民元、対ドルで6.7元の節目に迫る 中国人民銀行の「元安方向」中間値設定が上昇ペースを抑制か
Summary
9日の外国為替市場で人民元は対ドルで2023年2月以来の高値を更新し、重要な節目である6.7元に迫った。好調な貿易黒字が元高を支える一方、中国人民銀行による市場予想より元安方向での中間値設定が、急激な上昇に対する抑制要因として意識されている。
9日の外国為替市場で人民元は対ドルで上昇し、オンショア人民元は一時6.7076元、オフショア人民元も6.7054元をつけ、共に2023年2月以来の高値を更新した。年初来の上昇率は4%を超えており、心理的な節目である6.7元が目前に迫っている。
元高を支える好調なファンダメンタルズ
人民元高の背景には、中国の好調な経済指標がある。8月の貿易黒字は市場予想（1186億ドル）を上回る1190.9億ドルに達し、歴史的な高水準を維持。潤沢な経常黒字が人民元の安定した下支えとなっている。
また、9日に発表された8月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比0.8%、生産者物価指数（PPI）は同3.8%となり、いずれも市場予想を上回った。インフレ指標の改善は、人民元建て資産の魅力を高める可能性がある。一方で、ドル指数は9月8日に98.82と小幅に下落しており、ドル安の外部環境も元高を後押ししている。
人民銀行の「スピード調整」
人民元の急激な上昇ペースに対して、中国人民銀行（中央銀行）は為替レートの安定化を図る姿勢を見せている。China Economic Reviewが9月7日に報じた分析によると、人民銀行は2025年11月以降、人民元の中心レートである「中間値」を市場予想より元安方向に設定し続けている。直近では、ロイターがまとめた市場予想との乖離が640ベーシスポイント以上に拡大する場面もあったという。
Adこの動きは、依然として景気回復が脆弱な中国経済において、輸出企業の競争力を損なうほどの急激な元高を抑制する意図があるとみられる。OCBC銀行のアナリストは、人民銀行の中間値設定が元の上昇ペースを抑制する重要な「スピード調整弁」になっていると指摘している。
長期的な元高を見込む予測も
市場では、ファンダメンタルズの強さを背景とした元高圧力と、当局の安定志向との間の綱引きが続いている。こうした中、ゴールドマン・サックスは9月9日付のレポートで、人民元が対ドルで年率3〜5%のペースで緩やかに上昇するとの見通しを示した。2028年末までに6.0元、2031年末までには5.5元に達すると予測している。
しかし、この見方は市場コンセンサスよりも楽観的だ。複数の投資銀行による2026年末の人民元相場の予測中央値は6.68元程度であり、ゴールドマンの長期予測とは大きな隔たりがある。今後は、10日の欧州中央銀行（ECB）政策金利や11日の米国8月CPIといった重要指標がドル相場の方向性を左右し、6.7元近辺で推移する人民元の新たな試金石となりそうだ。