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S&P、ハーレーダビッドソンの格付けを「BB+」に引き下げ 利益率への懸念で
Summary
S&Pグローバル・レーティングは、米オートバイ大手ハーレーダビッドソンの格付けを「BBB-」から投機的水準とされる「BB+」に引き下げた。同社の利益率が目標水準まで回復するには数年を要するとの見方が背景にある。
格付け会社S&Pグローバル・レーティングは、米国のオートバイメーカー、ハーレーダビッドソンの長期発行体格付けを「BBB-」から「BB+」へ1段階引き下げたと発表した。これにより、同社の格付けは投資適格級から投機的水準となる。S&Pは、同社のEBITDA（利払い・税・償却前利益）マージンが10%近くまで改善するには数年を要する可能性があるとの見通しを格下げの理由として挙げている。なお、格付け見通しは「安定的」としている。
今回の格下げは、ハーレーダビッドソンが5月に発表した新戦略「Back to Bricks」を受けたもの。この計画には、新規顧客層を開拓するためのより手頃な価格帯のモデルの導入や、ディーラーの収益性重視などが含まれている。S&Pは、同社が当面は個々の製品の収益性よりも市場シェアの確保を優先するため、2026年の調整後EBITDAマージンは5%から6%にとどまると予測している。
同社は、2022年に生産終了した「スポーツスター」を約1万ドルで再導入するほか、さらに低価格な「スプリント」を投入する計画だ。同社の米国市場におけるシェアは、2019年の49.1%から2025年には34.5%まで低下しているが、S&Pは新製品が成功すれば40%台半ばまで回復する可能性があると見ている。
Adハーレーダビッドソンは今後3年から5年で、EBITDAマージンを10%から12%にすることを目標としているが、これは30%を超えていた2022年や2023年の水準を下回る。また、1億5000万ドルのコスト削減を目指す一方、リストラ費用や鉄鋼・アルミニウムへの関税コストが2026年の営業利益を圧迫する見込みだ。
S&Pは、金融子会社であるハーレーダビッドソン・ファイナンシャル・サービス（HDFS）の格付けも引き下げた。一方で、格付け見通しを「安定的」としたのは、同社が2026年3月末時点で18億ドルの現金および現金同等物を保有するなど、潤沢な手元流動性を維持していることを評価したためだ。