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S&P, 할리데이비슨 신용등급 'BB+'로 강등... 수익성 우려
Summary
S&P 글로벌 레이팅스는 할리데이비슨의 수익성 개선에 수년이 걸릴 것으로 예상하며, 동사의 신용등급을 'BBB-'에서 'BB+'로 하향 조정했다. 이는 새로운 저가 모델 출시 등 회사의 전략적 변화에 따른 수익성 압박을 반영한 것이다.
신용평가사 S&P 글로벌 레이팅스는 할리데이비슨(Harley-Davidson Inc.)의 신용등급을 기존 'BBB-'에서 'BB+'로 하향 조정했다고 밝혔다. S&P는 할리데이비슨의 EBITDA(상각전 영업이익) 마진이 10%에 근접하는 수준으로 회복되기까지 수년이 걸릴 수 있다는 예상을 강등의 주된 이유로 꼽았다. 이와 함께 할리데이비슨의 무담보 채권 등급도 'BB+'로 낮아졌으며, 모든 등급은 '부정적 관찰 대상(CreditWatch)'에서 해제되었다.
이번 등급 조정은 할리데이비슨이 지난 5월 발표한 '백 투 브릭스(Back to Bricks)' 전략 계획에 따른 것이다. 이 계획은 새로운 라이더를 유치하기 위해 보다 저렴한 모델을 출시하고, 딜러의 수익성에 집중하는 것을 골자로 한다. S&P는 할리데이비슨이 단기적으로 개별 판매 수익성보다 시장 점유율 확보를 우선시함에 따라, 2026년 조정 EBITDA 마진이 5%에서 6% 수준에 머물 것으로 전망했다. 또한 영업이익과 EBITDA 마진은 최소 2027년까지 부진할 것으로 예상했다.
할리데이비슨은 1억 5천만 달러의 비용 절감을 계획하고 있으나, 2026년 영업이익은 구조조정 비용으로 인해 압박을 받고 있다. 회사는 이미 1분기에 인력 감축 및 퇴직금과 관련하여 1,500만 달러의 구조조정 비용을 보고했다. 또한, 철강 및 알루미늄에 대한 관세 비용은 2026년에 7,500만 달러에서 9,000만 달러에 이를 것으로 예상된다.
Ad회사의 새로운 전략에는 2022년 단종되었던 '스포스터(Sportster)' 모델의 재출시와 신규 '스프린트(Sprint)' 모델 도입이 포함된다. 두 모델 모두 보급형 가격으로 책정될 예정이며, 스포스터는 약 1만 달러, 스프린트는 그보다 낮은 가격으로 2026년 말과 2027년에 출시될 계획이다. 할리데이비슨의 미국 시장 점유율은 2019년 49.1%에서 2025년 34.5%로 하락했다. S&P는 신제품 출시가 성공할 경우 시장 점유율이 40% 중반대까지 회복될 수 있을 것으로 내다봤다.
할리데이비슨은 향후 3~5년 내에 총 마진 25~30%, EBITDA 마진 10~12% 달성을 목표로 하고 있으나, 이는 총 마진 30%와 EBITDA 마진 16%를 상회했던 2022년 및 2023년 수준에는 미치지 못한다. 한편, S&P는 할리데이비슨의 풍부한 유동성과 낮은 레버리지 유지 노력을 근거로 등급 전망은 '안정적(Stable)'으로 평가했다. 할리데이비슨 파이낸셜 서비스(HDFS)의 단기 및 중기 채권 등급도 함께 하향 조정되었다.