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BitGo：トークン化された証券にとって、資産管理こそが重要なハードルであり、保管業務ではない
Summary
デジタル資産企業BitGoの上級幹部は、トークン化された証券の機関投資家による導入における主な障害は、トークンの保管ではなく、企業活動や法的請求を含む、基礎となる資産の管理という複雑な課題にあると主張している。
機関投資家規模でのトークン化証券の流通における決定的な障壁は、デジタル・トークン自体の保管ではなく、それらに付随する権利義務を管理するために必要な複雑な資産管理サービスにある、とBitGoの幹部が今週述べた。
デジタル資産保管会社BitGoの製品担当副社長であるユージン・ハー氏はInvesting.comに対し、トークンの保有自体は「解決済みの問題」であるものの、業界は現在、オンチェーン資産管理のより複雑な詳細に取り組んでいると語った。
サービス管理の課題
ハー氏によると、機関投資家の準備における焦点は、安全な保管から資産の運用メカニズムへと移っている。解決されていない主要な課題は、トークン化資産の所有者が変わった際に、基礎となる請求権と権利が確実に存続することである。
ハー氏は、統一的な解決策が必要ないくつかの重要な問題を指摘した。
- 配当金や議決権行使は、エンドウォレットの保有者に確実に届くのか？
- オンチェーンポジションは、基礎となる資産と毎日照合できるのか？仲介者が破綻した場合、資産は誰の貸借対照表に計上されるのか？
「トークンに付随するあらゆる事柄、つまり、それがどのような債権を表しているのか、誰がその債権に対して義務を負っているのか、そして資産が移動した際にその債権が引き続き有効であるのか、といった点については、統一的な解決策が見出されていない」とハール氏は説明した。
Ad二つのアプローチ
ハール氏は、米国と英国の規制当局がトークン化に対して異なるアプローチを取っていると指摘した。英国は、イングランド銀行と金融行動監視機構（FCA）が監督するデジタル証券サンドボックスというプログラムを通じて、インフラ整備から始めた。このプログラムは、発行、取引、決済のテストを目的としている。
一方、米国は「取引側からアプローチしている」とハール氏は述べ、オンチェーンプラットフォームに条件付き免除を認める一方で、ポストトレード機能は既存のシステム上で処理するという、米国証券取引委員会（SEC）の最近の命令を例に挙げた。 「どちらが優れているとは断言できません」と彼は述べ、両管轄区域とも最終的には決済と不履行解決に関して同じ課題に直面すると指摘した。
機関投資家の展望
BitGoの機関投資家との対話は「はるかに実践的なものになった」とハー氏は述べた。銀行や資産運用会社は、暗号資産、ステーブルコイン、トークン化証券など、さまざまなデジタル資産を個別に運用モデルを構築することなく保管しようとしている。
ハー氏は、これらの機関投資家がコンプライアンス管理、譲渡権、決済プロセスについて詳細な質問を投げかけ、トークン化を既存のリスク管理基準や運用基準に適合させようとしていると指摘した。また、多くのトークン化株式は現在、従来型の決済方式の株式を「ラップ」しただけのものに過ぎないが、トークン化されたマネーマーケットファンド、国債、プライベートクレジットといった資産は既に実用化されていると付け加えた。