Soitec株が急騰、JPモルガンが「オーバーウエート」に格上げ 目標株価は2倍に

半導体素材メーカーSoitecの株価は水曜日の取引で11%以上急騰した。JPモルガンが、同社のシリコンフォトニクス事業の需要拡大がモバイル半導体部門に関する根強い懸念を上回るとの見方から、投資判断を「ニュートラル」から「オーバーウエート」へ引き上げ、目標株価を従来の98ユーロから200ユーロへと2倍以上に引き上げたことが好感された。

JPモルガン、評価と目標株価を大幅引き上げ

JPモルガンのアナリスト、クレイグ・マクダウェル氏はレポートの中で、これまで同行が懸念していたモバイル部門の市場縮小やシェア低下といった問題は、「シリコンフォトニクス事業に対する期待の高まりによって圧倒される」と指摘した。同行は現在、Soitecのシリコンフォトニクス事業が2030年度までに売上高10億ユーロを超え、歴史的に見て高い貢献利益率を達成すると予測している。

この見通しに基づき、JPモルガンはSoitecの2028年度の売上高予想を約32%増の10億5700万ユーロに、同年度の調整後一株当たり利益（EPS）予想を1.42ユーロから6.63ユーロへと大幅に上方修正した。

シリコンフォトニクス事業への期待が牽引

マクダウェル氏は、Soitecのシリコンフォトニクス事業が2027年度末には年間約5億ドル（約4億5000万ユーロ）のランレートに達する可能性があると試算。供給面では、シンガポールの製造拠点を拡張し、約2年間で約7億ユーロの設備投資を行い、SOI（silicon-on-insulator）ウェハーの生産能力を約100万枚追加する必要があるとの見方を示した。

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一方で、モバイル半導体事業（RF-SOI）については、需要の弱さや流通在庫の調整を理由に、コンセンサス予想よりも急激な落ち込みを予測。同事業が予測期間内に年間売上高4億ユーロ超の規模に回復することはないとみている。しかし、「2029年度にモバイル事業の売上が約8000万ユーロ不足したとしても、シリコンフォトニクス事業の著しい成長を考えれば重要ではない」と分析している。

利益率改善の見通しと市場の見方

JPモルガンは、投資家がSoitecの利益率のピークを2023年度の37%と見なしている傾向があると指摘しつつも、同行の分析では早ければ2028年度にもこの水準を超える可能性があるとしている。シリコンフォトニクス事業が75%を超える貢献利益率を誇ることから、会社全体の売上総利益率は2029年度から2030年度にかけて40%台半ばに達し、営業利益率は30%を超えると予測している。

マクダウェル氏は、同社株に対する投資家の見方は依然として分かれているものの、「収益のレバレッジが過小評価されているように見える」と述べた。今後予想されるコンセンサス予想の大幅な上方修正を考慮すると、懐疑的な見方を維持することはますます困難になるだろうとの見解を示している。